この記事で分かること

  • クレジットリスク分析（信用リスク分析, credit risk analysis）とは、貸し倒れ（債務不履行）のリスクを分析すること
  • 中心となる式は期待損失 EL ＝ PD × LGD × EAD
  • 定性評価の信用の5Cと、定量評価のカバレッジ・レバレッジ・格付の使い分け
  • 整数設例で EL を計算し、「デフォルト＝全損」ではないという要点を確認できる

結論：クレジットリスクは「期待損失 EL ＝ PD × LGD × EAD」で捉える

クレジットリスク分析（信用リスク分析, credit risk analysis）とは、貸し手・投資家から見て貸し倒れ（債務不履行, default）が起きるリスクを分析することです。その中心にあるのが、損失の期待値を捉える次の式です。

期待損失 EL（Expected Loss）＝ PD × LGD × EAD

ここで PD（Probability of Default, デフォルト確率）は「どれくらいの確率で債務不履行になるか」、LGD（Loss Given Default, デフォルト時損失率）は「デフォルトしたときにエクスポージャーのうち何割を失うか（＝1−回収率）」、EAD（Exposure at Default, デフォルト時エクスポージャー）は「デフォルト時にさらされている残高」を表します。実務では、この3要素を定性・定量の両面から評価していきます。

図解：期待損失の3分解（EL ＝ PD × LGD × EAD）

期待損失の3分解：EL ＝ PD × LGD × EAD PD デフォルト確率 2% 年率の推定値 × LGD デフォルト時損失率 40% ＝1−回収率60% × EAD エクスポージャー 1,000 残高（百万円） ＝ EL 期待損失 8 百万円 EL ＝ 1,000 × 0.02 × 0.40 ＝ 8（百万円）　※単位：百万円
図：期待損失（EL）は、デフォルト確率（PD）・デフォルト時損失率（LGD）・デフォルト時エクスポージャー（EAD）の掛け算に分解できる。設例：1,000 × 0.02 × 0.40 ＝ 8（百万円）。

期待損失（Expected Loss）を構成する3つの要素

式の各項は、それぞれ独立した問いに対応します。

  • PD（デフォルト確率）：一定期間内に債務不履行が起きる確率。内部格付や格付・信用スプレッドの実績などから推定します。
  • LGD（デフォルト時損失率）：デフォルトが起きた場合に、エクスポージャーのうち回収できずに失う割合。LGD ＝ 1 − 回収率（Recovery Rate）で表されます。
  • EAD（デフォルト時エクスポージャー）：デフォルトの瞬間にさらされている残高。融資であれば貸出残高、コミットメントラインであれば使用見込み額などが該当します。

定性評価：信用の5C（Five C’s of Credit）

数値化の前段として、借り手の信用力を定性的に捉える古典的な枠組みが信用の5Cです。

  • Character（人物・誠実性）：経営陣の資質や返済意思、これまでの取引実績。
  • Capacity（返済能力）：キャッシュフローで元利を返済できるか。
  • Capital（自己資本）：借り手が自ら投じている資本の厚み。
  • Collateral（担保）：デフォルト時に回収を支える資産。
  • Conditions（環境・条件）：景気・業界動向や資金使途などの外部環境。

定量評価：カバレッジ・レバレッジ・格付

定性評価を、財務指標で裏づけるのが定量評価です。

  • カバレッジ指標：インタレストカバレッジ（Interest Coverage, EBIT ÷ 支払利息）やDSCR（Debt Service Coverage Ratio, 元利返済カバー率）で、返済原資の余裕度を測ります。
  • レバレッジ：Debt/EBITDA や 負債資本倍率（D/E）などで、負債の重さを測ります。
  • 格付（Credit Rating）：格付機関や銀行内部格付が示す信用力の総合評価。PD の目安としても使われます。

整数設例：EL を計算してみる

次の前提で期待損失を求めます。

  • EAD（デフォルト時エクスポージャー）＝ 1,000（百万円）
  • PD（デフォルト確率）＝ 2%（＝0.02）
  • 回収率 ＝ 60% → LGD ＝ 1 − 0.60 ＝ 40%（＝0.40）

これらを式に代入すると、

EL ＝ EAD × PD × LGD ＝ 1,000 × 0.02 × 0.40 ＝ 8（百万円）

つまり、この与信からは平均的に 8百万円 の損失が見込まれる、と解釈します。回収率が高い（LGD が小さい）ほど、あるいは PD が低いほど、期待損失は小さくなります。

日本の実務：与信管理と規制の枠組み

日本の銀行では、与信管理の一環として内部格付を付与し、担保・保証を勘案しながら信用リスクを管理します。監督面では金融庁（FSA）や日本銀行（BOJ）が示す一般的な枠組みが参照され、国際的にはバーゼル規制（Basel Framework）の考え方に沿って、PD・LGD・EAD といったパラメータで信用リスクを捉える発想が広く共有されています。ここで述べているのはあくまで一般的な枠組みであり、個別の適用は各社の規程や監督指針、その時点の規制内容によって異なります（推定を含む一般論です）。

間違えやすい点：「デフォルト＝全損」ではない

初学者が陥りやすいのが「デフォルト（債務不履行）＝投資額の全額を失う」という思い込みです。実際には、担保や弁済順位（seniority）により一定の回収が見込めるため、LGD は多くの場合 1 未満になります。設例でも回収率60%（LGD＝40%）を前提としており、全損（LGD＝100%）ではありません。弁済順位がどのように回収額を左右するかは、関連記事の弁済順位（リカバリー・ウォーターフォール）で詳しく解説します。

面接30秒回答：「期待損失はどう計算する？」

「期待損失（EL）は PD × LGD × EAD の掛け算で求めます。デフォルト確率、デフォルト時の損失率（＝1−回収率）、そしてデフォルト時のエクスポージャー（残高）の3要素です。たとえば残高1,000・PD2%・回収率60%なら、LGD は40%となり、EL＝1,000×0.02×0.40＝8。全損を前提にせず、担保や弁済順位による回収を織り込む点がポイントです。」

よくある質問（FAQ）

PD・LGD・EAD の数値はどこから得るのですか？

PD は内部格付や格付・信用スプレッドの実績、LGD は担保・弁済順位や過去の回収実績、EAD は現在の残高や与信枠の使用見込みから推定します。いずれも推定値であり、前提により変動します。

期待損失（EL）と非期待損失（UL）は何が違いますか？

EL は平均的に見込まれる損失で、通常は引当金でカバーします。一方、非期待損失（Unexpected Loss, UL）は平均を超える損失変動の部分で、自己資本で備えるという整理が一般的です。

まとめ

  • クレジットリスク分析 ＝ 貸し倒れ（債務不履行）のリスクを分析すること。
  • 中心式は EL ＝ PD × LGD × EAD。LGD ＝ 1 − 回収率。
  • 定性は信用の5C、定量はカバレッジ・レバレッジ・格付。
  • 「デフォルト＝全損」ではない。担保・弁済順位により回収があるため LGD は1未満になりうる。

関連記事

出典・参考（2026-07-16確認）

  • バーゼル銀行監督委員会（BCBS）「バーゼル規制の枠組み（Basel Framework）」における期待損失（PD・LGD・EAD）の一般的な考え方
  • 金融庁（FSA）公表資料に見る信用リスク・与信管理に関する一般的な枠組み
  • 日本銀行（BOJ）公表資料に見る信用リスク管理に関する一般的な整理

本記事は教育・情報提供を目的とした一般的な解説であり、特定の投資・与信判断や助言を提供するものではありません。数値は理解のための設例であり、実際の適用は各社の規程・監督指針・最新の規制内容によって異なります。投資・与信の最終判断はご自身の責任で行ってください。

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