この記事で分かること
- 白紙のExcelから、PL・BS・CFが連動する3表モデルを約60分で組み上げる全手順（セル番地・数式・正解値つき）
- 「なぜCF計算書を作ると現金が決まり、BSがバランスするのか」——3表連動の仕組みそのもの
- 完成後に前提を動かして遊ぶ実験3つ。バランスチェックが0のまま動く快感まで
STEP 0：なぜ3表モデルから始めるのか
DCFもLBOもM&Aモデルも、心臓部はすべて「PL・BS・CFの連動」です。売上の前提を1つ変えると、利益が変わり、現金が変わり、BSが動く——この連動を自分の手で組んだ経験があるかどうかで、その後のすべてのモデリングの理解速度が変わります。財務三表のつながりで理屈を学んだ方は、本章でそれを「動くもの」にしてください。
Excelの基本操作（数式の入れ方・フィルハンドル・青字ルール）が不安な方は、先にDCF構築チュートリアルのSTEP 0「Excel準備運動」を済ませてから戻ってくると迷いません。
| B | C | D〜F | |
|---|---|---|---|
| 4-13 | ① 前提ブロック | 成長額・比率など10個の入力 | |
| 16-26 | ② PL | FY0実績（入力） | FY1〜FY3は数式（右へ展開） |
| 29-32 | ③ サポート計算 | 売掛金・棚卸・買掛金・固定資産 | |
| 36-47 | ④ BS | 現金だけ最後に接続する | |
| 50-60 | ⑤ CF計算書 | ここが3表をつなぐ結び目 |
設例の会社：売上1,000（FY0実績）が毎年+100ずつ成長する製造業。原価率60%・販管費率20%、借入100は返済せず一定——という最小構成です。数字はすべて理解のための設例で、現実の会社の水準を示すものではありません。
1前提ブロックを作る（5分）
目的：モデル中の「決め」の数字を1か所に集めます。あとで遊ぶ（前提を変える）ときも、触るのはここだけです。
| B | C | |
|---|---|---|
| 4 | 売上成長額（年） | 100 |
| 5 | 売上原価率 | 60% |
| 6 | 販管費率 | 20% |
| 7 | 減価償却費（年） | 40 |
| 8 | 設備投資 Capex（年） | 50 |
| 9 | 売掛金比率（対売上） | 10% |
| 10 | 棚卸資産比率（対原価） | 10% |
| 11 | 買掛金比率（対原価） | 10% |
| 12 | 支払金利 | 4% |
| 13 | 実効税率 | 25% |
2PLを組む（15分）
目的：C列にFY0実績を入力し、D〜F列（FY1〜FY3）を「前提×前期」の数式で伸ばします。ここで作った当期純利益が、あとでBSとCFの両方に流れ込みます。
| B | C (FY0) | D (FY1) | E〜F | |
|---|---|---|---|---|
| 16 | 売上高 | 1,000 | =C16+$C$4 | 右へコピー |
| 17 | 売上原価 | 600 | =D16*$C$5 | 〃 |
| 18 | 売上総利益 | 400 | =D16-D17 | 〃 |
| 19 | 販管費 | 200 | =D16*$C$6 | 〃 |
| 20 | EBITDA | 200 | =D18-D19 | 〃 |
| 21 | 減価償却費 | 40 | =$C$7 | 〃 |
| 22 | EBIT（営業利益） | 160 | =D20-D21 | 〃 |
| 23 | 支払利息 | 4 | =$C$12*C43 | 〃 |
| 24 | 税引前利益 | 156 | =D22-D23 | 〃 |
| 25 | 法人税 | 39 | =D24*$C$13 | 〃 |
| 26 | 当期純利益 | 117 | =D24-D25 | → 各年へ |
正解値（FY1→FY3）：売上 1,100→1,200→1,300、EBITDA 220→240→260、EBIT 180→200→220、当期純利益 132→147→162。BSを組んだあとに利息4が入ってこの値になります。
つまずき：$の付け忘れが最多です。前提参照（$C$4など）は絶対参照、前期参照（C16など）は相対参照。F4キーで$を付けてから右コピーしてください。
3サポート計算：運転資本と固定資産（10分）
目的：BSに入れる「売掛金・棚卸・買掛金・固定資産」を先に別枠で計算します。BSの中で計算せず外に出すのは、あとで見直すときに数式が追いやすいからです。
| B | C (FY0) | D (FY1) | 正解値 D→F | |
|---|---|---|---|---|
| 29 | 売掛金（売上×10%） | 100 | =D16*$C$9 | 110・120・130 |
| 30 | 棚卸資産（原価×10%） | 60 | =D17*$C$10 | 66・72・78 |
| 31 | 買掛金（原価×10%） | 60 | =D17*$C$11 | 66・72・78 |
| 32 | 固定資産（前期＋Capex−償却） | 400 | =C32+$C$8-$C$7 | 410・420・430 |
進捗チェック（3割）：D32が410になっていればここまで正しく組めています。
4BSを組む——ただし現金は空けておく（10分）
目的：BSの各行をサポート計算から引っ張ります。現金（36行目）だけは空欄のままにします——現金は「決める」ものではなく、CF計算書から「決まる」ものだからです。
| B | C (FY0) | D (FY1) | メモ | |
|---|---|---|---|---|
| 36 | 現金 | 100 | （あとで接続） | STEP 6 |
| 37 | 売掛金 | 100 | =D29 | |
| 38 | 棚卸資産 | 60 | =D30 | |
| 39 | 固定資産 | 400 | =D32 | |
| 40 | 資産合計 | 660 | =SUM(D36:D39) | |
| 42 | 買掛金 | 60 | =D31 | |
| 43 | 借入金 | 100 | =C43 | 返済なし＝横引き |
| 44 | 資本金 | 300 | =C44 | |
| 45 | 利益剰余金 | 200 | =C45+D26 | 前期＋当期純利益 |
| 46 | 負債・純資産合計 | 660 | =SUM(D42:D45) | |
| 47 | チェック（40行−46行） | 0 | =D40-D46 | 全期間0が目標 |
5CF計算書を組む——3表の結び目（15分）
目的：「利益」と「現金」のズレを埋めるのがCF計算書です。純利益から出発し、現金の動かない費用（減価償却）を足し戻し、運転資本の増減とCapexを反映して、期末現金を計算します。
| B | D (FY1) | 正解値 D→F | |
|---|---|---|---|
| 50 | 当期純利益 | =D26 | 132・147・162 |
| 51 | ＋減価償却費 | =D21 | 40・40・40 |
| 52 | −売掛金の増加 | =-(D29-C29) | (10)・(10)・(10) |
| 53 | −棚卸資産の増加 | =-(D30-C30) | (6)・(6)・(6) |
| 54 | ＋買掛金の増加 | =D31-C31 | 6・6・6 |
| 55 | 営業CF | =SUM(D50:D54) | 162・177・192 |
| 56 | 投資CF（Capex） | =-$C$8 | (50)・(50)・(50) |
| 57 | 財務CF | 0 | 借入返済なし |
| 58 | 現金の純増減 | =D55+D56+D57 | 112・127・142 |
| 59 | 期首現金 | =C36 | E59は =D60 |
| 60 | 期末現金 | =D59+D58 | 212・339・481 |
進捗チェック（7割）：D60＝212になっていれば、CF計算書は完成です。
6現金を接続する——バランスする瞬間（5分）
目的：空けておいたBSの現金に、CF計算書の期末現金をつなぎます。これが3表連動の最後のピースです。
| B | C (FY0) | D (FY1) | E (FY2) | F (FY3) | |
|---|---|---|---|---|---|
| 16 | 売上高 | 1,000 | 1,100 | 1,200 | 1,300 |
| 26 | 当期純利益 | 117 | 132 | 147 | 162 |
| 36 | 現金 | 100 | 212 | 339 | 481 |
| 40 | 資産合計 | 660 | 798 | 951 | 1,119 |
| 46 | 負債・純資産合計 | 660 | 798 | 951 | 1,119 |
| 47 | チェック | 0 | 0 | 0 | 0 |
つまずき：チェックが0にならない場合、①D59の参照ズレ（=C36とすべき所を=C60等にしていないか）、②CFの符号（52〜54行）、③利益剰余金の足し忘れ——の順に見てください（体系的な直し方はモデルQC）。
7遊んでみる：前提を動かす実験3つ（10分）
完成したモデルは「動かして」初めて身につきます。前提（青字）だけを変え、チェック行が0のまま数字が連動する様子を観察してください。
- 実験①：成長が止まったら？ C4を100→0に。売上は1,000のまま、FY3の期末現金は481→421に減ります。成長ゼロでも現金が積み上がるのは、この会社の利益がCapexを上回っているから——「成長と現金創出は別物」を体感できます。
- 実験②：金利が上がったら？ C12を4%→8%に。FY1の純利益は132→129。利息は税引前で効くので、影響は「増えた利息4×(1−税率25%)＝3」の減益で済みます。税金がクッションになる構造が見えます。
- 実験③：投資を倍にしたら？ C8を50→100に。FY1の期末現金は212→162、固定資産は410→460。PLは1円も変わらないのに現金だけ50減る——「利益と現金は別物」の最短の証明です。
進捗チェック（完成）：3つの実験すべてでチェック行が0のままなら、あなたの3表モデルは本物です。
ここから先へ
- 売掛金等を回転日数方式に置き換え、月次に展開すれば実務の予算モデルに近づきます（運転資本）。
- このモデルのFCFを取り出して割り引けばDCF（構築チュートリアル）、借入を厚くして返済スケジュールを付ければLBO（構築チュートリアル）です。3表はすべての土台になります。
- 設計の作法（シート分割・色規約・チェックの束ね方）はモデル設計の原則へ。
Q. なぜBSの現金を最初に入力してはいけないのですか？
A. 現金はすべての活動の「結果」だからです。手で入力した瞬間、PLやCFと無関係な数字になり、チェックが永遠に合わなくなります。現金＝期首＋CF純増減、と機械的に決まる構造にするのが3表モデルの本質です。
Q. 支払利息を期首残高基準にすると精度が落ちませんか？
A. 期中平均残高基準より粗くはなりますが、借入残高が安定している限り差は小さく、循環参照を避けられる利点が勝ります。精度が必要な段階になったら、平均残高×金利＋反復計算オンに切り替えます（循環参照の章）。
まとめ
- 組む順番：前提→PL→サポート計算→BS（現金以外）→CF→現金接続。現金は最後。
- 連動の3本線：純利益→利益剰余金／純利益→CFの出発点／期末現金→BS。チェック0が完成の証明。
- 完成後は前提で遊ぶ。「利益と現金は別物」を数字で体感したら、DCF・LBOへ進む準備完了。
完成版Excelを無料ダウンロード
本章の完成形（数式入り・バランスチェック・投資銀行フォーマット、READ MEつき）をそのまま配布しています。自分で組んだモデルとの答え合わせにお使いください。
実務Excel教材（投資銀行フォーマット）
読んで分かったら、次は手を動かす番です。本記事の内容を実務形式のExcelで組み上げるための教材を用意しています。
本記事について
本文中の数値例はすべて理解のための設例であり、実在の企業・案件とは関係ありません。制度・実務慣行に触れる箇所は一般的傾向の整理です。個別案件への適用時は必ずその時点の一次情報・専門家にご確認ください。