この記事で分かること

  • FAS（財務アドバイザリー）面接で問われる評価論点10問——IB面接との出題傾向の違い
  • WACC計算・調整項目・非上場評価など、FASらしい「正確性重視」の問いと模範回答
  • 深掘りに耐える答え方と、次に進むべき演習

FAS面接の特徴：スピードより正確さと根拠

IB面接が「速く・大づかみに」を好むのに対し、FASの評価実務（算定書・フェアネスオピニオン・DD）は監査的な正確性が要求されます。面接でも「定義の精度」「調整の根拠」「基準への感度」が採点されます。

厳選10問

表1：頻出10問と回答の要点
問い回答の要点
Q1. 評価アプローチ3つと採用判断インカム・マーケット・コスト。対象の性質（継続事業か・類似があるか・資産型か）と評価目的で組み合わせる（全体像）
Q2.（計算）Ke＝2%＋β1.2×ERP5%、Kd税引後2.8%、D/(D+E)=30%のWACCはKe＝8.0%。WACC＝0.7×8.0＋0.3×2.8＝6.44%。時価ウェイトである点を一言（計算の作法）
Q3. βはどう取りますか（非上場）上場類似のレバードβ→アンレバー→対象の資本構成でリレバー。類似選定の根拠まで（非上場の評価）
Q4. サイズプレミアムを載せる根拠と論点小規模企業のリターン実証に基づく実務慣行だが、恣意性の批判もある。載せるなら出典と水準の根拠を明示（断定しない姿勢が正解）
Q5. 非流動性ディスカウントは何%ですか「一律の正解はない」が正解。評価目的・裁判例・対象の個別性に依存し、出典なき◯%は書かない（整理）
Q6. 類似会社の倍率、どの調整をしてから使いますか一過性の正常化・期間統一・リース等会計基準の平仄・希薄化込み株式数（分母を磨く・NDの統一定義）
Q7. 事業計画をどう検証しますか過去実績との接続・ドライバー分解・達成率の癖・市場との整合（4つの物差し）。「計画に依拠した」で終わらせない
Q8.（計算）EBITDA100・借入300・現金100・リース40・退職不足30・少数20・持分法10。8倍評価の株式価値はEV=800。調整ND＝300+40+30+20−100−10＝280。株式価値520（拡張ブリッジ）
Q9. DCFとマルチプルの結果が乖離したらインプライド倍率に翻訳して要因分解（成長期待・TV・母集団・ベース差）。収束の化粧はしない（ズレの読み方）
Q10. 算定書とフェアネスオピニオンの違い算定書はレンジの報告、FOは公正性の意見で責任が一段重い。依拠情報と限定事項の意味まで（本編）

FASらしさが出る「二の矢」

  • 数値を答えたら出典と基準日を添える癖：「ERPは◯◯の公表値を、株価は基準日◯◯で」——この一言がFASの文化適合を示します（基準の明記）。
  • 断定を避ける技術：Q4・Q5のような論争的な調整は「実務の幅」と「自分ならどう根拠づけるか」の二段で。
  • 会計とのブリッジ：評価の入り口は決算数値の理解（有報の読み方・正常化）。会計士出身でない場合はここを厚く準備。

本記事は無料抜粋版です。40問完全版（バリュエーション実務の詰め問答・NG回答の添削つき）は有料教材として準備中——公開時は教材一覧ページでお知らせします。

Q. FASとIBの面接準備は何を変えるべきですか？

A. 土台（30問レベル）は共通です。FAS向けには①定義・調整の精度、②出典を言う癖、③非上場・税務隣接論点（評価目的で答えが変わる）を上乗せしてください。逆にIB向けはスピードと商売感覚（入札の戦術）を上乗せします。

まとめ

  • FAS面接は正確性・根拠・基準への感度。数値には出典と基準日を添える。
  • 計算の錨：WACC6.44%・拡張ND280→株式価値520。
  • 論争的な調整は「実務の幅＋自分の根拠づけ」の二段構え。完全版40問は教材で。

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本記事について

本文中の数値例はすべて理解のための設例であり、実在の企業・案件とは関係ありません。制度・実務慣行に触れる箇所は一般的傾向の整理です。個別案件への適用時は必ずその時点の一次情報・専門家にご確認ください。