運転資本の予測実務｜回転日数方式でBSとCFを接続する

回転日数方式が標準である理由

入門編（3表チュートリアル）では簡略化のため売上比・原価比で運転資本を置きました。実務の標準は回転日数方式です。「売掛金が何日分の売上か」という業務の実感（回収サイト・在庫月数・支払サイト）と直結し、改善施策（回収を5日早める）をそのまま前提に翻訳できるからです（概念は運転資本の基礎）。

設例：日数から残高、残高からΔWCへ

日数が全く同じでも、売上が10%伸びればNWCも10%増え、その増分18が現金から消えます。「成長は現金を食う」をモデルが自動で表現する。これが回転日数方式の本質的な利点です。BSにはこの残高が、CF計算書にはΔWCが接続されます（符号の理屈は間接法の読み方）。

日数の置き方

• 実績から出発：過去2〜3年の期末（できれば四半期・月次平均）残高から日数を逆算し、トレンドと異常値を見ます。期末一時点は着地操作で歪むことがあるため、平均残高ベースが望ましい場面もあります。
• 予測は「維持」か「改善」かを明示：改善（DSO短縮等）を置くなら、施策（請求サイクル変更・与信管理・在庫SKU削減）とセットで。根拠なき改善はレビューで最初に削られます。
• 季節性がある事業：年次日数では山が見えません。月次化（展開方法）とセットで考えます。
• その他運転資本：前受金・未払費用・前払費用も同じ発想（対応する売上・費用×日数または比率）で行を立てます。前受金の大きいビジネス（保守・サブスク）は成長が現金を生む逆の構造になり、ここを捉え損ねると価値を誤ります。

やりがちなミス

• 分母の取り違え：棚卸・買掛金の分母は売上でなく原価。売上分母で日数を作ると、マージン変化のたびに意味が変わります。
• 365と360の混在：どちらでも良いが統一する。混在は微妙なズレを生み検算を汚します。
• ΔWCの符号ミス：増加はCFのマイナス。デバッグで最頻出の犯人です（差額2倍の犯人）。
• M&A文脈での正常水準：クロージング調整（価格調整）では「正常NWC」の定義が価格に直結。単純平均でなく季節調整後で議論します。

まとめ

• 標準は回転日数方式。業務の実感と施策をそのまま前提に翻訳できる。
• 設例：日数一定でも売上+10%でNWC 180→198、ΔWC▲18が現金から消える。
• 分母（原価系）・日数の根拠・符号・正常水準。4つの定番ミスを潰して仕上げる。