減価償却とCapexの実務｜「現金の出ない費用」を使いこなす

減価償却は「支払いの分割」ではなく「費用の配分」

設備100を現金で買った年、現金は100減りますが費用は100計上されません。設備は何年も収益に貢献するので、その貢献期間（耐用年数）にわたって費用を配分する——これが減価償却です。結果として、PLの費用とキャッシュの動きが時間的にズレます。このズレこそ、CF計算書で減価償却を足し戻す理由であり（間接法の読み方）、EBITDAという指標が生まれた理由でもあります（EBITDA）。

計算例：定額法と定率法

• どちらでも合計の償却額は同じで、違うのはタイミングだけです。ただしタイミングの違いは各期の利益・税金・簿価を変えます。
• 会計上の方法・耐用年数と税務上の扱いは別の体系です。税務の償却率・制度は改正があるため、実案件では必ずその時点の税制を一次確認してください。
• モデリングでは定額法ベースの償却レイヤー方式（スケジュールの作り方）が標準です。

Capexとの関係で「会社のフェーズ」を読む

維持Capexと成長Capexを分ける

• 維持Capex：今の売上を保つための更新・修繕。実質的には「毎年必ず出ていく現金」で、価値評価では費用に近い性格です。
• 成長Capex：能力増強・新規出店・新製品ライン。将来の売上増と対で評価すべき投資です。
• この区別ができると、①不況シナリオで削れる投資額が分かる、②「FCFが厚い」の中身（維持投資を怠っているだけではないか）を検証できる、③LBOのデット返済余力（デットキャパシティ）の見積もりが締まる——と、分析の解像度が一段上がります。開示だけでは分けられないことも多く、DD（財務DD）では設備台帳・投資計画から推定します。

まとめ

• 減価償却は費用の期間配分。現金は買った時、費用は使う期間——このズレが分析の出発点。
• 定額と定率は合計同じ・配分違い。モデルは定額×レイヤー方式が標準。
• Capex/D&A比率でフェーズを読み、維持と成長を分けてFCFの質を評価する。