ドイチェ・ベタイリグングス(DBAG)

概要

DBAGは1965年起源、1985年に株式上場したドイツ最古参級の独立系プライベートエクイティ・ハウスであり、フランクフルト証券取引所に上場しながら独自のファンド（DBAG Fund／DBAG ECFシリーズ）を運用するハイブリッド型モデルを特徴とする。投資対象はドイツ語圏（ドイツ・オーストリア・スイス）中心の中堅・非公開企業（Mittelstand）で、産業技術、IT・ソフトウェアサービス、ヘルスケア、環境・エネルギー・インフラ、ビジネスサービスなどのセクターでマネジメント・バイアウト（MBO）や成長資本、少数株式のロングターム投資を組み合わせて展開している。2020年組成のDBAG Fund VIIIは約11億900万ユーロ規模で、ミッドキャップ案件では6,000万〜2億2,000万ユーロのエクイティチェックを提示できる体制にある。大手町プレップの分析としては、上場PEハウス自体が投資評価損益の影響を受けやすいバランスシート投資モデルであるため、同社株価・業績はポートフォリオの含み益評価に連動しやすい点に留意が必要である。また、アジア（日本含む）に専任チームを置き自社での直接投資こそ確認できないものの、傘下ポートフォリオ企業のアジア進出支援やアジア系企業への売却仲介機能を持つ点は、日本のPE業界関係者にとって注視すべき動向と言える。

投資戦略・重点領域

投資戦略
バイアウト（PE、主にMBO） グロースエクイティ（DBAG ECFによる成長資金） ロングターム投資（少数株式の長期保有） カーブアウト（一部案件）

重点業種
産業・産業技術（Industry and industrial technology） ITサービス・ソフトウェア（IT services & software） ヘルスケア（Healthcare） 環境・エネルギー・インフラ（Environment, energy and infrastructure） ビジネスサービス（Business services）

基本情報

正式英語名

Deutsche Beteiligungs AG

本拠地

フランクフルト・アム・マイン、ドイツ。フランクフルト証券取引所プライム・スタンダード上場（1985年上場、証券コードDBAN、ISIN DE000A1TNUT7）

設立

1965年（前身のDeutsche Beteiligungsgesellschaft mbH設立年）／1984年に現行のDeutsche Beteiligungs AGへ改組／1985年に株式上場

活動地域

EMEA

出自／系列

DBAGの起源は1965年、ドイツ銀行を含む民間銀行団が「経済の奇跡」期のドイツ中堅企業（Mittelstand）の成長資金供給を目的に設立した「Deutsche Beteiligungsgesellschaft mbH」に遡る。1984年に現行のDeutsche Beteiligungs AGへ改組され、1985年にはドイツで初めてプライベートエクイティへの一般投資家アクセスを開いた形で株式上場を果たした。現在は自社勘定（DBAGバランスシート）と外部投資家向けクローズドエンド型ファンド（DBAG Fund／DBAG ECFシリーズ）の双方から中堅企業に共同出資する「ハイブリッド型」上場PEハウスという位置づけである。日本国内に拠点や日系企業への直接投資は確認できないが、Wolfram Stein氏を"Head of Asia"に据え、ポートフォリオ企業のアジア（日本を含む）市場開拓や、アジア系企業への売却（エグジット）仲介を支援する機能を有していることが同社の対外発信（ION Analytics記事）から確認できる。

状態

運用中

投資方針

大多数の案件でマジョリティ出資（MBOにおける過半数株式取得）を志向するが、DBAG ECF（グロースキャピタル／ロングターム投資枠）ではマイノリティ出資も併用するハイブリッド型。

主な案件タイプ

マネジメント・バイアウト（MBO）、グロースキャピタル（成長資金調達）、ロングターム投資（少数株式の長期保有）、カーブアウト

投資サイズ（Equity Check）

セグメントにより異なる。スモールキャップ案件で1,000万〜4,000万ユーロ、ミッドキャップ（DBAG Fund VIII）案件で6,000万〜2億2,000万ユーロ、ロングターム投資（少数株）で1,500万〜3,500万ユーロが目安（2026年2月DBAGコーポレートプレゼンテーションによる）

対象企業EV

概ね7,500万〜2億5,000万ユーロ（DBAG Fund VIIIの主戦略）。スモールキャップ案件ではこれより小規模なエンタープライズバリューも対象。

Fund Size

DBAG Fund VIII：約11億900万ユーロ（約1.1億ユーロ相当の英語圏報道では"€1.1bn"と表記、2020年5月ファイナルクロージング）。DBAG ECF IV（グロース向け）：2億5,000万ユーロ（2024年ファイナルクロージング）

AUM

約26億ユーロ（運用・アドバイザリー資産、2026年2月時点のDBAGコーポレートプレゼンテーションによる開示）

主要ファンド

• DBG Fonds I（4億7,300万ドイツマルク・1965年）
• DBG Fonds II（1億3,900万ドイツマルク・1975年）
• DBG Fonds III（2億8,300万ドイツマルク・1998年）
• DBAG Fund IV（3億2,800万ユーロ・2002年）
• DBAG Fund V（5億3,900万ユーロ・2006年）
• DBAG ECF I（2億1,300万ユーロ・2011年）
• DBAG Fund VI（7億ユーロ・2012年）
• DBAG ECF II（8,500万ユーロ・2016年）
• DBAG Fund VII（10億1,000万ユーロ・2016年）
• DBAG ECF III（1億570万ユーロ・2018年）
• DBAG Fund VIII（約11億900万ユーロ（約1.1bnユーロ、うちDBAG自己勘定共同投資分2億5,500万ユーロ）・2020年（2020年5月ファイナルクロージング））
• DBAG Solvares Continuation Fund（1億3,000万ユーロ・2024年）
• DBAG ECF IV（2億5,000万ユーロ・2024年）

掲載区分・注記：ポートフォリオは現在保有44社中の主要企業（DBAG Fund VII/VIII・DBAG ECF経由の代表的なMBO/成長資本案件）と、過去の代表的なEXIT事例（Homag Group、inexio、Schülerhilfe、Telio一部売却）を抜粋して掲載。全ポートフォリオ企業（現保有44社・旧保有50社以上）は公式サイトの一覧ページ（https://www.dbag.com/portfolio/current-portfolio-companies/ 及び旧ポートフォリオページ）を参照されたい。