EC / D2C Business Planning & Financial Modeling

EC / D2C BUSINESS MODELINGLEVEL 5プラチナ限定

「売上」ではなく、顧客・在庫・現金まで組む。

Q: Macでも使えますか？

使えます。和文はＭＳ Ｐゴシック、英数字はArialを使用しており、Macでは類似フォントに自動代替されます。数値・数式への影響はありません。

架空の生活雑貨D2C企業「株式会社アサギリ」を題材に、広告費からセッション・CVR・新規顧客・注文・売上へ、再購入はコホート単位で、販売数量は在庫・発注・仕入と連動させ、月次60か月（2027年4月〜2032年3月・5年度）のPL・BS・CFを完全に接続します。CAC・LTV・回収月数を資金需要と結び付け、DCF・企業価値・増資後持分まで一つのモデルでつなぐ。Blankから13,000セル超の計算領域を自分の手で構築し、Checksで正誤を確認する、日本実務版の上級教材です。

顧客獲得から企業価値まで、一本の月次モデル広告→顧客→コホート再購入→注文→売上→在庫→運転資本→資金繰り→三表→DCFを、シート間の参照だけで接続します。
Blankから構築し、Checksで正誤を判定BlankとCompletedの数式差分は13,435セル。構築進捗・会計整合・事業警告・評価警告の43項目が、未入力・不整合・在庫不足・資金不足・評価不能を判定します。
日本の制度と、架空の計画前提を区別消費税・法人税・繰越欠損金・支払サイトなどの制度は一次資料の出典IDつき。計画前提は架空と明記し、教材上の仮定と区別します。

この講座はプラチナプランに含まれます。単品販売は行っていません。
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What it solves

「LTV/CACは良いのに、現金が足りない」を、モデルで説明できるようにする。

EC・D2Cの計画は、売上の伸びだけでは資金需要も企業価値も決まりません。この教材は、顧客・在庫・現金の三つが分断されがちな箇所を前提に設計しています。

売上計画は作れるが、広告を増やしたときに在庫と資金需要がどれだけ増えるかを示せない
新規顧客数は出せるが、再購入をコホート単位で積み上げた注文数・売上に落とせない
取消・値引・返品・配送料・決済手数料・モール手数料が、税込と税抜のどちらで動くか整理できない
黒字化した年度に現金が減る理由（未収入金・在庫・買掛金・納税）を三表で説明できない
LTV/CACの倍率だけで判断し、回収月数・借入枠・増資額と結び付けられない
下振れで正常化FCFやEBITDAが負になったとき、DCFや倍率法をそのまま使ってよいか判断できない

What's included

教材に含まれるもの

EC・D2C財務モデリング講座の教材一式（PDF6冊とExcel2ブック） — 教材一式。教科書・構築ガイド・演習・解答・用語集は、同じ完成版モデル（基準ケース）の数値で揃えています。

最初にお読みください（PDF・3頁）

学習の順序、ファイルの使い分け、構築対象13,435セルの内訳、所要時間の目安。最初の10分で全体の進め方を決めます。

教科書（PDF・全16章・65頁）

EC・D2Cの事業構造と、各シートに数式を置く理由を理解する本編。章末の確認問題は演習問題集と同じIDで対応します。

演習用Blank（Excel・18シート）

完成版を写すのではなく、自分で数式を構築するためのブック。入力と骨格だけを残し、計算領域13,435セルを空欄にしています。

演習問題集（PDF・30問・14頁）

概念確認6・計算構築12・エラー修復6・意思決定6。構築問題は照合値と一致させたうえで、前提を変えた影響まで計算します。

Excel構築ガイド（PDF・32頁）

12工程ごとにセル番地・実際の数式・コピー方向・照合値を掲載。途中で詰まっても、該当工程から復帰できます。

Completed（Excel・18シート）

全数式入りの完成版。3シナリオの切替、感応度表、Checks全項目OKの状態を確認できます。演習を終えてから開く前提です。

演習解答・解説（PDF・22頁）

数値だけでなく計算過程と判断理由を示します。意思決定問題は、数値根拠・仮定・リスク・結論が変わる条件の順に解説します。

用語集・出典一覧（PDF・113語・23頁）

EC指標・在庫・税務・評価の用語113語と、制度の一次資料の出典一覧（S-01〜S-14）、教材上の簡略化と制度の差の一覧。

What you can build

完成すると、この状態まで作れる。

完成版モデルの主要な画面です。会社名・数値はすべて架空で、実在の企業・事業者とは関係ありません。

モデルの全体構造（シート間の流れ）｜Inputsから集客・コホート・売上・在庫・費用・税・資金調達を経て、三表・年次集計・KPI・DCF・Checksへ。参照の向きを先に理解します。 — モデルの全体構造（シート間の流れ）

Inputs／シナリオ前提｜基準・上振れ・下振れの3シナリオを番号で切替。制度（確認済）・教材上の仮定・計画前提（架空）を列で区分し、制度の行には一次資料の出典IDを付けています。 — Inputs／シナリオ前提

Traffic／広告・自然流入・モール｜広告予算→CPC→クリック→CVR→新規顧客、自然流入の基調成長と季節性、モールの注文ベースの扱いを分けて積み上げます。広告を増やしたときの新規顧客数とCACの変化を判断できます。 — Traffic／広告・自然流入・モール

Cohorts／再購入率カーブとコホート三角形｜獲得月別のコホートに経過月別の再購入率を掛け、60か月の再購入注文を積み上げます。どの月の顧客が、いつ、どれだけ買うかを追えます。 — Cohorts／再購入率カーブとコホート三角形

Inventory／在庫・発注・仕入・買掛金｜出荷・返品再入庫・リードタイム・目標在庫カバーから発注点数を決め、在庫数量ロールと売上原価・買掛金を連動。在庫不足の月をフラグで検知します。 — Inventory／在庫・発注・仕入・買掛金

PL・BS・CF／月次三表｜税抜売上から当期純利益、未収入金・在庫・買掛金・消費税の残高、営業・投資・財務CFまでを60か月で接続。黒字と現金減少が同時に起こる月を確認できます。 — PL・BS・CF／月次三表

Annual Summary／年次集計｜フローは合計、残高は年度末で5年度に集計。年次PL・BS・CFと、DCFに渡すアンレバードFCFの基礎になります。 — Annual Summary／年次集計

KPI／CAC・LTV・回収月数と資金｜全体CAC・広告CAC、60か月LTV（割引あり・なし・CRM控除後）、LTV/CAC、回収月数を、現金残高・借入枠・ランウェイと同じシートで確認します。 — KPI／CAC・LTV・回収月数と資金

Valuation／DCF・Exit倍率・希薄化｜アンレバードFCF、永久成長法と倍率法のTV、EV、増資前後の株式価値と投資家持分。正常化FCFやEBITDAが負のときは「評価不能」「対象外」と表示し、感応度表も同じ判定に従います。 — Valuation／DCF・Exit倍率・希薄化

Checks／整合性と事業警告｜構築進捗12・会計整合20・事業警告6・評価警告5の43項目。未入力、貸借不一致、在庫不足、資金不足、TV依存度の高さまでを一画面で判定します。 — Checks／整合性と事業警告

How to learn

学習ステップ

教科書で事業構造とモデルの約束を理解する

第1〜2章で単位・期間・色の規則・シナリオと、利益と現金がずれる理由をつかみます。

Blankに数式を入れて月次モデルを構築する

第3章以降の「Excelとの接続」に対応する演習ID（B-01〜B-12）の順に、13,435セルを自分で構築します。

構築ガイドの照合値で工程ごとに確認する

セル番地・実際の数式・コピー方向・照合値を工程単位で確認し、詰まった工程から復帰します。

Checksで会計整合と事業上の警告を確認する

貸借一致・現金一致・在庫ロールなど20項目の会計整合と、在庫不足・資金不足・評価不能などの警告を読みます。

演習・解答・Completedで判断力まで仕上げる

エラー修復と意思決定問題を解き、解答・解説と完成版で計算過程と判断理由を確認します。

Curriculum

カリキュラム（全16章・18シート）

各章は「学習目標→本文→Excelとの接続→確認問題→まとめ」で進み、章末の確認問題は演習問題集と同じ問題IDです。

第1〜2章事業構造とモデルの約束なぜ物販は「売れているのに現金が足りない」のか／顧客・注文・在庫・現金の四つの流れ／ケース企業と前提の三区分／単位・期間・符号・色の規則／シナリオの仕組み／本モデルが扱わないもの

Excelシート00_Guide・01_Inputs・02_Timeline

第3〜5章集客・コホート・売上広告：予算からクリック、クリックから新規顧客へ／自然流入とモール／期待注文数とコホート三角形／注文から売上までの五つの段階／値引率と返品率／配送料収入／決済と入金

Excelシート03_Traffic・04_Cohorts・05_Sales

第6〜9章採算・在庫・費用・投資・税貢献利益と1注文当たりの採算／商品原価と商品勘定／在庫数量の流れと目標在庫方式の発注／買掛金と支払サイト／変動費・固定費・未払金／設備投資と減価償却／消費税の預りと納付／法人税等と欠損金

Excelシート06_Inventory・07_Opex・08_Capex・09_Tax

第10〜11章三表と資金調達貢献利益からEBITDAへ／残高は元シートから／間接法の符号／現金の一致の三つの検証／年次集計／借入枠で差額を埋めるモデルの問題／利息の循環を避ける／下振れケースと枠を使い切った後

Excelシート10_Financing・11_PL・12_BS・13_CF・14_Annual

第12〜14章 KPI・DCF・シナリオCACの分母／LTV＝獲得月の貢献利益×累計期待注文数／回収月数／キャッシュバーンとランウェイ／アンレバードFCF・割引・ターミナル価値・株式価値へのブリッジ／適用できないとき（負のFCF・EBITDA）／三つのシナリオと感応度表

Excelシート15_KPI・16_Valuation

第15〜16章検算と意思決定チェックの三層構造／貸借が一致しているのに間違っている場合／典型的な不整合と修正箇所／循環参照を避ける設計／点検の手順／取締役会に向けた提案と施策別の試算

Excelシート17_Checks

Who it's for

こんな方に向いています

事業会社の経営企画、財務、FP&A、新規事業担当者
EC、D2C、消費財、物販事業の責任者
自社の事業計画と資金繰りを構築したい起業家・ベンチャー経営者
スタートアップのCFO、経営管理担当者
EC・D2C企業を審査・分析するVC、CVC
投資先の成長計画や資金需要を検証するPEファンド
EC・小売企業を担当する投資銀行、FAS、M&Aアドバイザー
融資先の事業計画と運転資金を分析する金融機関担当者
顧客別KPIと財務三表を一つのモデルで学びたい方
DCFの知識を業種別の事業計画へ応用したい方
完成版Excelは読めるが、Blankから組んだ経験がない方

起業家・経営者の方へ

広告を増やしたとき、売上だけでなく在庫と資金需要がどう増えるかが分かる
黒字化と現金不足が同時に起こり得る理由を、月次の三表で確認できる
調達額、借入枠、在庫水準を同じ計画上で検討できる
LTV/CACだけに依存せず、三表とキャッシュフローまで検証できる

VC・PE・審査担当の方へ

経営陣が提示した成長計画の前提を、CAC・CVR・再購入率・返品率・粗利率・在庫回転に分解して個別に検証できる
ダウンサイドシナリオで、資金不足がいつ・いくら生じるかを確認できる
事業KPIからDCFと株式価値までの流れを追跡できる
正常化FCFやEBITDAが負のとき、評価手法が適用できるかを判断できる

Original design

顧客獲得から企業価値まで、分断せずに一本でつなぐ。

大手町プレップがこの教材のために独自に設計した架空企業ケースです。EC事業のKPI分析とコーポレートファイナンスを分けずに、同じ月次モデルの中で接続します。

顧客獲得
再購入
注文
売上
在庫
運転資本
資金繰り
三表
企業価値

ケース企業・ブランド・数値はすべて架空

株式会社アサギリ（ブランド ASAGIRI HOME）は本教材のための架空企業です。実在の企業や特定のEC事業者を模倣したものではなく、外部教材の翻訳や日本語化でもありません。

制度は一次資料、計画前提は架空と明記

消費税法・法人税法・耐用年数省令・協会けんぽなどの一次資料に出典ID（S-01〜S-14）を付け、01_Inputsの各行で「制度（確認済）／教材上の仮定／計画前提（架空）」を区分します。

日本の事業年度・税務・入出金サイトを前提

4月〜翌年3月の年度、消費税の受取と納付、法人税等と繰越欠損金、決済代行・モールの入金サイト、買掛金・未払金の支払サイトを月次で扱います。

KPIとファイナンスを同じシートで判断

CAC・LTV・回収月数を、現金残高・借入枠・ランウェイと並べて確認し、事業KPIからDCFと株式価値までの流れを追跡できます。

Quality

教材の品質について

ExcelとPythonの独立実装で全セルを照合

完成版の計算結果を、Excelとは別に実装した検算エンジンと3シナリオ・各15,237セルで突合し、不一致0を確認しています。

数式エラー0・循環参照なし・外部リンクなし

Windows版Excelで完全再計算し、エラーセル0・循環参照なし・外部リンク0を確認。マクロ・データテーブル・揮発性関数は使っていません。

Checksを壊して検証

完成版の作業用コピーに誤りを加える破壊テスト13件で、会計整合・事業警告・評価警告が想定どおり反応することを確認しています。

教科書・ガイド・解答の数値は同じ計算から生成

本文の数値は完成版モデルの計算結果から機械的に流し込み、手書きの数値はありません。Blank／Completedの差分13,435セルとChecksの計上も一致させています。

FAQ

よくある質問

財務三表やDCFの知識がなくても取り組めますか？

財務三表の連動とDCFの基本（FCF・WACC・ターミナル価値）を理解していることを前提にした上級教材です。基礎から学ぶ場合は、財務三表モデリング講座・DCFモデリング講座を先に受講することをおすすめします。

PEファンド志望でなくても役に立ちますか？

はい。事業会社の経営企画・FP&A、EC・D2C事業の責任者、起業家・スタートアップCFO、VC・CVC、金融機関の審査担当など、事業計画と資金繰りを自分で組む必要がある方を広く対象にしています。

ダウンサイドでDCFが「評価不能」と表示されるのはなぜですか？

下振れケースでは正常化FCFと第5年度EBITDAが負になり、永久成長法・倍率法の前提が成り立ちません。本教材は式どおりの値を「算術上の参考値」として残しつつ、評価手法の適用可否を判定し、見直すべき前提を示す設計です。教科書第13章と演習D-03で扱います。

Excelのバージョンやマクロは？

マクロ・外部リンク・データテーブルは使っていません。Windows版Microsoft Excel（Microsoft 365）で検証済みです。Mac版・Excel 2016での表示は未確認です。ZIPの容量は約3.8MBです。

既にプラチナプランを購入していますが、追加費用はかかりますか？

かかりません。プラチナプランをご購入済みの方は、購入日にかかわらず、このページとマイページの「受講中の講座」「ダウンロード」からこの教材を利用できます。

初心者でも大丈夫ですか？

基礎から順に手を動かせる構成です。財務三表や簿記の初歩を前提にする教材もありますが、必要な基礎は無料記事で併せて確認できます。まずは無料記事や無料抜粋で、ご自身に合うかを確かめてください。

対応するExcelのバージョンは？

Microsoft Excel 2016以降／Microsoft 365（Windows・Mac）で動作する設計です。標準機能のみ・マクロ不使用です。

Macでも使えますか？

使えます。和文はＭＳＰゴシック、英数字はArialを使用しており、Macでは類似フォントに自動代替されます。数値・数式への影響はありません。

どの教材から始めるべきですか？

モデリングが初めての方は財務三表モデリング講座から、評価に関心がある方はDCF・Compsから始めるのがおすすめです。M&A・LBOは三表・DCFの基礎があるとスムーズです。

購入するとどのファイルが手に入りますか？

PDFテキストと、Practice Blank／Practice Guide／Completed ModelのExcel、READMEが基本構成です（教材により補助PDFを含みます）。購入後はマイページの「購入済み教材」からダウンロードできます。

動画はありますか？

本教材はPDFとExcelが中心です。概念の理解には、無料記事とモデリングラボを併せてご利用ください。

企業名や数値は実在しますか？

モデリング系教材の企業・取引・数値はすべて架空のオリジナルです。有価証券報告書・財務分析入門のみ、実在企業の公開開示資料を題材にした教育目的のケーススタディです（対象企業等の承認・推奨を受けたものではありません）。

顧客・在庫・現金まで、自分の手で組める状態へ。

EC・D2C事業計画・財務モデリング講座はプラチナプランに含まれます。プランは買い切りで、決済完了後すぐにマイページからダウンロードできます。単品販売は行っていません。

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