FSNキャピタル・パートナーズ

概要

FSN Capital Partnersは1999年に投資活動を開始したノルウェー・オスロ拠点の独立系プライベートエクイティファームで、北欧・DACH地域のミッドマーケット企業へのコントロール型バイアウト投資を主軸としている。設立以来ファンドI〜VIを通じて合計40億ユーロ超の資金を機関投資家から集めており、直近のフラッグシップファンドFSN Capital VI（18億ユーロ、2021年最終クローズ）に加え、インパクト志向のCompassファンドや資産の長期保有を可能にするConfluence継続ファンドなど、プラットフォームの多層化を進めている。投資対象セクターは公式サイト上でIndustrials（インダストリアル）、Services（サービス）、Technology（B2Bソフトウェア・サイバーセキュリティ・ITサービス）の3領域が明示されており、近年はGreen Transition（グリーントランジション）関連案件（Obton、Polytechなど）も増加している。ポートフォリオにはInstallatørGruppen（2026年6月にナスダック・コペンハーゲンへ上場後も保有継続）やAdragos Pharma（欧州医薬品受託製造）、2025年に取得契約が発表されたVolue Infrastructure（ノルウェーのインフラ向けソフトウェア）など、バイ&ビルド型のプラットフォーム構築案件とカーブアウト案件が目立つ。過去のEXIT実績としてはNetcompany（2019年、IPO経由）、Vizrt（2015年、Nordic Capital主導コンソーシアムへの売却）、HusCompagniet（2015年、EQTへのセカンダリーバイアウト）などが確認でき、IPO・戦略的売却・セカンダリーバイアウトを組み合わせた多様なEXIT手法を用いてきたことがうかがえる（この段落の傾向分析部分は大手町プレップによる公開情報ベースの分析）。

投資戦略・重点領域

投資戦略
バイアウト（PE、コントロール投資） カーブアウト コンソリデーション（バイ&ビルド） セカンダリー／コンティニュエーションファンド インパクト投資（ミッドキャップ/SME特化のCompassファンド）

重点業種
インダストリアル（Industrials） サービス（Services） テクノロジー（B2Bソフトウェア・サイバーセキュリティ・ITサービス） グリーントランジション（Green Transition）

基本情報

正式英語名

FSN Capital Partners

本拠地

オスロ（ノルウェー）。このほかストックホルム（スウェーデン）、コペンハーゲン（デンマーク）、ミュンヘン（ドイツ）にオフィスを展開。FSN Capital Partners自体は非上場の独立系運用会社であり、株式上場情報はない。

設立

1999年（公式サイトAboutページでは「Established in 1999」と記載される一方、法人設立は2000年、ファンドI組成も2000年ヴィンテージとされており、投資活動の起点と法人設立年で若干の表記揺れがある）

活動地域

EMEA

出自／系列

FSN Capitalは1999年から投資活動を開始したノルウェー・オスロ発の独立系ミッドマーケットPEファームで、特定の金融グループ傘下ではなく創業以来独立系プラットフォームとして拡大してきた。当初は北欧（ノルウェー・スウェーデン・デンマーク）中心のバイアウトファンドとして展開したが、ファンドIV〜VIの過程でドイツ・DACH地域（ミュンヘン拠点）へ地理的範囲を拡張し、現在は「北欧・DACHを中心とした北欧圏PEファーム」を自称している。近年はコア買収ファンド（FSN Capital I〜VI）に加え、インパクト重視のミッドキャップ/SME特化ファンド「FSN Capital Compass」、および有望資産を長期保有するための継続ファンド「FSN Capital Confluence」を組成し、プラットフォームの多角化を進めている（大手町プレップによる公開情報ベースの分析）。日本国内における独自拠点・現地法人は確認できないが、投資先の一社であるAdragos Pharma（欧州の医薬品受託製造企業）が日本を含む複数国に製造拠点を持つなど、間接的に日本と接点を持つ投資先事例は存在する。

状態

運用中

投資方針

公式サイトは一貫して「コントロール投資（control investments）」を志向すると明記しており、過半数株式の取得が中心。ただしActive Brands案件（2022年）ではFSN Capital VIが過半数を維持しつつVerdaneが少数株主として参加するなど、少数株投資家との共同保有スキームも一部で採用されている（大手町プレップによる分析）。

主な案件タイプ

バイアウト（コントロール投資）、コンソリデーション（プラットフォーム構築・バイ&ビルド）、カーブアウト、セカンダリー（コンティニュエーションファンド経由の継続保有）、少数株式によるグロース投資（一部案件）

投資サイズ（Equity Check）

非開示（公式サイト・プレスリリースに1件あたりのエクイティチケットサイズの具体的な開示なし）

対象企業EV

非開示（公式サイト・プレスリリースに投資対象企業の企業価値（EV）レンジの具体的な開示なし。「middle-market（ミッドマーケット）」との表現のみ）

Fund Size

最新の独立系フラッグシップファンドはFSN Capital VI（18億ユーロ、2021年6月最終クローズ）。加えてインパクト志向のミッドキャップ/SME特化ファンドFSN Capital Compass（4.1億ユーロ、2022年組成）、コンティニュエーションファンドFSN Capital Confluence（5.88億ユーロ、2024年組成、LGT Capital Partnersがリード投資家）を運用中。

AUM

40億ユーロ超（公式サイト記載。2021年のFSN Capital VIファイナルクローズ時点では全ファンド合計で31億ユーロと開示されていたが、Confluence・Compassなど新ファンド組成を経て直近では「40億ユーロ超」との表記に更新されている）

主要ファンド

• FSN Capital I（5,400万ユーロ・2000年）
• FSN Capital II（1億5,100万ユーロ・2005年）
• FSN Capital III（3.8億ユーロ・2008年）
• FSN Capital IV（6.1億ユーロ・2013年）
• FSN Capital V（10億ユーロ・2016年〜2017年）
• FSN Capital VI（18億ユーロ・2020年〜2021年（2021年6月最終クローズ））
• FSN Capital Compass（4.1億ユーロ・2022年）
• FSN Capital Confluence（コンティニュエーションファンド）（5.88億ユーロ・2024年）

掲載区分・注記：ポートフォリオ一覧は公式サイト「Current Investments & Divestments」ページに掲載された現在投資先28社・過去EXIT34件のうち、地域・セクター・ディールタイプの多様性を踏まえて12社を抜粋して掲載したものであり、全件を網羅するものではない。全件情報は https://www.fsncapital.com/en/investments/investments-divestments/ を参照。