投資委員会メモ（ICメモ）の書き方｜ファンドの意思決定文書を分解する

ICメモは「社内向けの売り込み」ではない

投資委員会（IC）は、ファンドが案件にコミットするか否かの最終意思決定機関です。ICメモはその判断材料であり、良いメモの条件は説得力ではなく「委員が正しく怖がれること」——魅力とリスクが等しい解像度で書かれていることです。案件を通したい熱量でリスクを薄めたメモは、優れたICでは必ず見抜かれ、書き手の信用を削ります（投資仮説の作り方はこちら）。

標準構成10ブロック

通るメモと落ちるメモの違い

• 三角形が閉じている：投資仮説（なぜ儲かる）・リスク（なぜ失敗し得る）・リターン（数字はいくつ）が相互に整合していること。仮説はバラ色なのにダウンサイドケースが甘い、リスクは列挙してあるのにリターンに反映されていない——閉じていないメモは差し戻されます。
• ダウンサイドが「本物」：売上を一律▲10%にしただけの機械的な悲観ケースではなく、③④で特定した具体的リスク（最大顧客の離脱等）を数字に落としたケースか。ダウンサイドでもエクイティが毀損しきらないか（リターンの構造）。
• 反対意見が書いてある：DDで割れた論点、チーム内の少数意見を隠さず載せる。ICの時間を「情報の非対称の解消」でなく「判断」に使わせるメモが上質です。

ジュニアの持ち場と準備

• まず任されるのは⑥⑦⑧：モデルとバリュエーション、リターン分析の数表です。数字の一貫性（モデル・メモ・別添資料で数値が一致）はジュニアの生命線——1か所の不一致がメモ全体の信頼を落とします（モデルQCを先に回す）。
• 書く前に分析を終える：メモは分析の出力であって過程ではありません。感応度・シナリオ・Exit逆算が済んでいれば、メモは「埋めるだけ」になります。
• 1ページ目に全力を注ぐ：サマリーで案件の生死が決まります。「本件は◯◯という仮説に基づく投資である。主要リスクは◯◯で、軽減策は◯◯。ベースでIRR◯%・MOIC◯x、ダウンサイドでも◯xを見込む」——この骨格を最初に書いてから本文を埋めるのが実務のコツです。

まとめ

• ICメモの目的は説得ではなく判断材料。魅力とリスクを同じ解像度で書く。
• 10ブロック構成で、仮説・リスク・リターンの三角形を閉じる。ダウンサイドは「本物」を作る。
• ジュニアは数字の一貫性が生命線。書く前に分析を終え、1ページ目に全力を注ぐ。