この​記事で​分かる​こと

  • CGPIとSPPIがそれぞれ何を測る指数で、CPIとどう違うか
  • 加重平均による指数算出の仕組みと基準年の考え方
  • 整数設例で見る「川上インフレ」がCPIに波及するまでのラグ
  • 物価連動の前提を財務モデルの収益・コスト行に落とし込む方法

30秒で​分かる​定義

企業物価指数（CGPI：Corporate Goods Price Index、読み方：きぎょうぶっかしすう）とは、企業間で取引される財（モノ）の価格変動を測る、日本銀行が毎月公表する統計です。企業向けサービス価格指数（SPPI：Services Producer Price Index）は同じく日本銀行が公表する、企業間で取引されるサービスの価格変動を測る統計で、両者を合わせると企業間取引（川上段階）の価格動向をほぼ捕捉できます。CGPIはかつて「卸売物価指数（WPI）」と呼ばれていた統計の後継にあたります。消費者が直接支払う価格を測るCPI​（消費者物価指数）とは調査対象の取引段階が異なる点が最大の違いです。

なぜ実務で​重要なのか

マクロ・債券ストラテジストは、企業間取引段階の価格圧力（CGPI）が消費者段階の価格（CPI）にどの程度・どれくらいの時間差で波及するかを見て、金融政策の先行きを予測します。事業会社の経営企画・購買部門は、自社が仕入れる原材料・サービスのコスト動向を業界平均と比較する物差しとして使います。与信管理・クレジットアナリストは、原材料価格上昇局面で価格転嫁力の弱いセクターの信用力悪化を早期に察知する材料とします。投資銀行・PEのセクター担当にとっても、対象会社の売上原価の前提（インフレ率の想定）を裏付ける公的統計として参照価値があります。原材料コスト構造の変化が業績に直結する化学セクターや産業機械・​重工業​セクターのM&A・与信審査では、CGPIの動向確認が定石です。

計算式​（または仕組み）

指数 ＝ Σ（品目のウエイト × 当期価格 ÷ 基準時価格）× 100

CGPI・SPPIともに、多数の品目の価格変化率を、取引金額に応じたウエイト（基準時のシェア）で加重平均するラスパイレス型の指数です。基準時点の指数を100として、そこからの変化率を追いかけます。基準年は概ね数年ごとに更新されており、直近の基準改定の内容は日本銀行の公表資料で確認できます（2026年8月時点）。CGPIは国内企業物価指数・輸出物価指数・輸入物価指数の3系列からなり、通常「CGPI」として報道されるのは国内企業物価指数を指します。

整数設例で​確認する

設例（架空数値）。ある期間の企業間取引を、鉄鋼系原材料（ウエイト60%）と化学品（ウエイト40%）の2品目に単純化します。

品目ウエイト基準時価格当期価格価格比
鉄鋼系原材料60%1001121.12
化学品40%1001061.06

加重平均指数＝60%×112＋40%×106＝67.2＋42.4＝109.6。基準時を100とすると、この期間のCGPI変化率は（109.6－100）÷100×100＝＋9.6%です。仮に同時期のCPI（消費者段階）の前年比が＋3.0%にとどまっていたとすると、両者の差は9.6ポイント－3.0ポイント＝6.6ポイントに達します。この差は、①企業が仕入コスト上昇分をまだ販売価格に転嫁しきれていない（マージン圧迫）、②転嫁はこれから時間差を置いて進む、のいずれか、あるいは両方を示唆します。CGPIとCPIの差分を定点観測することが「川上インフレの読み方」の基本です。

投資判断への​影響

CGPIの伸びが加速する局面では、原材料コストの重い川中・川下セクター（素材・化学・食品加工など）の粗利率悪化リスクとして市場が意識します。逆にCGPIが落ち着く局面は、コストプッシュ型インフレの一巡を示唆し、金融政策の引き締め継続観測が後退しやすくなります。債券市場ではCGPI・SPPIの伸びが日銀の物価見通しの上振れ・下振れ材料として金利形成に影響します。

財務​モデル・​Excelでの​使い方

企業のコスト計画モデルでは、原材料費・外注費の行にCGPI・SPPIの前年比をエスカレーター（価格上昇率）の前提として組み込みます。実務では次のように設計します。

  • コスト前提シートに「CGPI前年比（実績・予測）」の行を置き、原材料費行を =前期実績×(1+CGPI前提) の形で連動させる
  • 販売価格への転嫁率（パススルー率）を別のシナリオ変数として持ち、転嫁率×CGPI上昇率だけ販売価格を引き上げる設計にすると、マージン感応度が一目で分かる
  • プロジェクトファイナンスや長期契約では、物価指数連動のエスカレーション条項（価格改定条項）の前提として同様の考え方を使う

この​用語を​Excelで​「組める」​状態に​する

物価指数連動の​エスカレーション​条項を、​長期契約の​キャッシュフロー​前提に​正しく​組み​込めるようになる。

プロジェクト​ファイナンス​教材で​価格前提の​組み方を​見る →

実務家が​確認する​ポイントと​よく​ある​誤解

誤解1：「CGPIが上がればCPIも同じだけ上がる」→ 正しくは、企業の価格転嫁力・競争環境によって波及の大きさとタイミングは大きく異なります。転嫁力の弱い業界ではCGPIの上昇がマージン圧迫として吸収され、CPIにはあまり波及しません。

誤解2：「CGPIは旧・卸売物価指数と同じ範囲を測っている」→ 正しくは、名称変更に伴い、調査品目や指数算出方法も見直されています。過去の卸売物価指数の水準と単純に接続して長期比較することはできません。

実務家はさらに、国内企業物価指数だけでなく輸入物価指数（為替の影響を強く受ける）を分けて確認し、円安・円高がどの程度コストプッシュ要因になっているかを切り分けます。

日本実務での​扱い

CGPI・SPPIはいずれも日本銀行が毎月公表する統計で、内閣府の景気動向指数や消費者物価指数と並び、日銀の金融政策運営における物価情勢判断の基礎データの一つです（2026年8月時点）。日銀の金融政策決定会合後に公表される経済・物価情勢の展望などでも、企業間取引段階の価格動向として言及されることがあります。輸入物価指数は為替レートの影響を直接受けるため、実務では為替前提とセットで確認するのが一般的です。

面接・​モデルテストで​問われる​ポイント

Q：CGPIとCPIの違いを説明し、両者の乖離が意味することを述べてください。
「CGPIは企業間で取引される財の価格、CPIは消費者が実際に支払う価格を測る統計で、対象とする取引段階が異なります。CGPIが先行して上昇し、CPIの伸びがそれを下回っている局面は、企業が仕入コスト上昇を販売価格に転嫁しきれていないことを示唆し、企業マージンへの下押し圧力として読み取れます。」（30秒回答例）

深掘りでは「輸入物価指数と為替の関係」「SPPIが示す人件費コストの転嫁状況」が定番の関連質問です。

よく​ある​質問​（FAQ）

Q. CGPIとSPPIはどちらが先に動きますか？
A. 一概には言えませんが、財の価格（CGPI）は国際商品市況や為替の影響を受けやすく変動が大きい一方、サービス価格（SPPI）は人件費の性質上、緩やかに動く傾向があります。両者を合わせて見ることで、モノとサービス双方のコスト圧力を把握できます。

Q. CGPIの「輸入物価指数」はどのような場面で使いますか？
A. 原材料の多くを輸入に頼る業種のコスト分析や、円安がどの程度コストプッシュ要因になっているかを定量的に把握する場面で使います。契約通貨ベースと円ベースの両系列が公表されており、為替変動の影響だけを切り出して見ることもできます。

出典・参考​（2026-08確認）

※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。

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