ムターレスSE&コーKGaA（ムターレス）

概要

Mutares SE & Co. KGaAは2008年にドイツ・ミュンヘンで設立され、フランクフルト証券取引所（SDAX）に上場する特殊状況（special situations）投資会社である。伝統的なLP出資型のプライベートエクイティファンドとは異なり、自己の上場株主資本を投資原資とする恒久資本型の投資持株会社という点が大きな特徴で、大企業のノンコア事業のカーブアウトやディストレスト企業を買収し、独自の「買収・再建・最適化・売却」の4段階モデルで企業価値を引き上げた後、3〜5年程度の保有期間を経て売却する事業モデルを掲げている。2026年時点で自動車・モビリティ、エネルギー・テクノロジー、インフラ・防衛、消費財・サービス、化学・素材の5セグメントにまたがる約34社の企業を保有し、グループ売上高は2025年に約65億ユーロに達したと公表されている。展開地域は欧州（ドイツ、ポーランド、イタリア、フランス、ポルトガル、スペイン、北欧諸国等）が中心で、ムンバイ・上海・シカゴ・東京にも拠点を置くが、現時点で確認できる限り日本国内の投資実行事例は確認されていない。2025年前後には空売り機関Gotham Cityによる会計上の疑義を指摘するレポートが出され、これに対しMutaresは詳細な反論を公式に発表するという経緯もあり、上場企業ゆえの透明性・ガバナンスをめぐる論争が生じた点は留意が必要である〔本段落の分析部分は大手町プレップによる公開情報ベースの分析〕。

投資戦略・重点領域

投資戦略
バイアウト（PE） カーブアウト ディストレスト／特殊状況投資（special situations） ターンアラウンド（企業再生）

重点業種
自動車・モビリティ エネルギー・テクノロジー インフラ・防衛 消費財・サービス 化学・素材

基本情報

正式英語名

Mutares SE & Co. KGaA

本拠地

ミュンヘン、ドイツ（Arnulfstr. 19, D-80335 München）。フランクフルト証券取引所プライムスタンダード上場、SDAX構成銘柄（ティッカー：MUX、ISIN：DE000A2NB650）

設立

2008年（ミュンヘンで設立。2021年10月にプライムスタンダード市場へ移行、2023年12月にSDAX採用）

活動地域

EMEA

出自／系列

Mutaresは2008年にミュンヘンで設立され、当初から大企業のノンコア事業・カーブアウトやディストレスト企業を買収し再生させる「special situations」投資家として展開してきた。2008年に上場し、2021年10月にはより開示水準の高いプライムスタンダード市場区分へ移行、2023年12月にはSDAX（ドイツ中小型株指数）に採用されるなど、資本市場での存在感を段階的に高めてきた。伝統的なLPファンドを運用するPEファームとは異なり、自己の株主資本（恒久資本）を原資に投資を行う上場投資持株会社である点が最大の特徴で、買収・再建・最適化・売却（Harvesting）の4段階サイクルと、投下資本に対して7〜10倍のROICを目指す独自のバリュークリエーションモデルを掲げている。ポートフォリオは自動車・モビリティ、エネルギー・テクノロジー、インフラ・防衛、消費財・サービス、化学・素材の5セグメントに分かれ、欧州（ドイツ・ポーランド・イタリア・フランス・ポルトガル・スペイン・北欧等）を中心に展開。ミュンヘン以外にもフランクフルト、アムステルダム、ロンドン、マドリード、ミラノ、パリ、ストックホルム、ヘルシンキ、ウィーン、ワルシャワに加え、ムンバイ・上海・シカゴ・東京にもオフィスを構えるが、現時点で公式サイト上のポートフォリオ企業リストに日本国内の投資先は確認できず、東京拠点は案件ソーシング・地域展開目的である可能性が高い〔大手町プレップによる公開情報ベースの分析〕。なお、2025年前後に空売りリサーチ会社Gotham Cityから会計処理等に関する批判的レポートが出され、Mutares側が詳細な反論声明を公式サイトで公表するという経緯があった（出典：mutares.com/en/detailed-statement-by-mutares-on-the-gotham-city-research-report-and-the-short-attack-as-well-as-the-allegations-made-therein/）。

状態

運用中（上場企業として稼働中）

投資方針

Mutaresは買収先企業の経営権を完全に掌握する「コントロール型（多くの場合100%出資の完全子会社化）」を基本方針としている。個別案件ごとの取得比率（%）は多くのプレスリリースで明示されていないが、事業モデル自体が「事業の切り出し（カーブアウト）を丸ごと引き受けて再建する」という性質上、マジョリティないし全株取得が原則である〔大手町プレップによる公開情報ベースの分析〕。

主な案件タイプ

カーブアウト（事業分離・非中核事業の切り出し）、ディストレスト・special situations、プラットフォーム買収、アドオン買収、一部売却（IPO・機関投資家向け私募）

投資サイズ（Equity Check）

非開示（案件ごとのエクイティ投資額は公表されていない。ただし対象事業の年間売上高は数千万〜数億ユーロ規模が中心で、企業価値ベースでは小型〜中型のカーブアウト案件が主体と推測される〔大手町プレップによる公開情報ベースの分析〕）

対象企業EV

非開示（案件ごとの目標企業価値レンジは公表されていないが、対象事業の年間売上高は数千万〜数億ユーロ規模のものが中心であり、超大型ディールよりも中堅規模のカーブアウトが主戦場と推測される〔大手町プレップによる公開情報ベースの分析〕）

Fund Size

該当なし（Mutaresは伝統的なクローズドエンド型ファンドを組成せず、フランクフルト証券取引所上場企業（ティッカー：MUX、ISIN：DE000A2NB650）としてのバランスシート資本で投資を行う恒久資本型の投資持株会社である。2026年4月には新株発行による資本増強（約1,076,166株、1株24.50ユーロ）を実施している。出典：mutares.com/en/deutsche-borse-admits-mutares-to-the-sdax/、live.euronext.com公表資料）

AUM

非開示（Mutaresは上場企業として恒久資本（パーマネントキャピタル）を用いる投資持株会社であり、伝統的なLP出資型ファンドのような「運用資産残高（AUM）」という開示形式を採用していない。2025年12月期のグループ売上高は約65億ユーロ、時価総額は約6.03億ユーロと公表されている（出典：mutares.com/en/company/）。

主要ファンド

非開示

掲載区分・注記：Mutaresは伝統的なクローズドエンド型LPファンドを運用する形態のPEファームではなく、上場企業自身の資本（恒久資本）を原資に投資を行う特殊状況（special situations）投資持株会社である。そのため本データベースの標準的な「ファンド」項目（fund_size, aum, funds等）は同社の実態にそぐわない部分があり、該当箇所は「非開示」または「該当なし」として記載している。

投資先（ポートフォリオ）