この記事で分かること

  • 国庫短期証券（TB/FB）の定義と、2009年の名称統合の経緯
  • 割引方式の利回り計算式
  • 額面・発行価格・残存日数から利回りを求める整数設例
  • 短期金融市場・金融調節での役割と財務モデルでの実装

30秒で分かる定義

国庫短期証券（こっこたんきしょうけん、Treasury Discount Bill、略称TDB、市場では「TB」「FB」とも呼ばれる）とは、国が資金繰りのために発行する償還期限1年以内の割引方式の証券です。額面より低い価格で発行され、償還時に額面金額が支払われる差額（割引額）が投資家の利息相当分になります。従来別々に発行されていた財務省証券（FB）と割引短期国債（TB）は2009年2月に「国庫短期証券」として一本化されました。

なぜ実務で重要なのか

市場部門・トレジャリーでは、短期資金の運用先として、またイールドカーブ短期ゾーンのベンチマークとしてTDBの利回りが日々参照されます。銀行のALM・資金証券部門では、担保やレポ取引の対象資産としても使われます。財政当局・エコノミストにとっては、国庫の資金繰り状況や短期金融市場の需給を映す指標です。

計算式（割引方式の利回り）

利回り（%）＝（額面 － 発行価格）÷ 発行価格 × （365 ÷ 残存日数）× 100

TDBはクーポン（利札）のない割引債であり、額面と発行価格の差額が実質的な利息に相当します。発行は財務省による競争入札方式で行われ、入札で決定された発行価格から上記の式で利回りが逆算されます。

整数設例で確認する

設例（架空数値・単位：百万円）。額面10,000、発行価格9,980、残存日数91日のTDBを想定します。

割引額 ＝ 10,000 － 9,980 ＝ 20。利回り ＝ 20 ÷ 9,980 × （365 ÷ 91）× 100 を計算します。365 ÷ 91 ＝ 4.0110、20 ÷ 9,980 ＝ 0.002004、0.002004 × 4.0110 ＝ 0.008038、× 100 ＝ 約0.80%となります。検算：発行価格9,980 × （1＋0.80%×91/365）＝9,980×(1+0.001995)≈9,999.9で額面10,000にほぼ一致します（丸め誤差の範囲内）。

市場・取引制度上の位置付け

TDBは日本銀行の金融調節（公開市場操作）の対象資産であり、レポ取引の担保としても広く使われます。同じ短期の割引証券であるコマーシャルペーパー（CP）と比較すると、発行体が国であるため信用リスクはほぼゼロとみなされ、利回り水準はCPより低くなるのが通常です。

財務モデル・Excelでの使い方

  • 割引利回りの計算式をセルに実装します：=(額面-発行価格)/発行価格*(365/残存日数)。
  • 資金繰り表・キャッシュマネジメントモデルで、余資運用先としてTDBの購入額と利回りをシナリオ入力に持たせ、他の運用先（譲渡性預金等）と比較します。
  • レポ取引の担保評価額算定でTDBの時価を参照する行を設けます。

この用語をExcelで「組める」状態にする

割引方式の利回り計算をセルに実装し、短期資金運用の比較モデルを組めるようになる。

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実務家が確認するポイントとよくある誤解

誤解1：「TBとFBは今も別の証券」→ 正しくは、2009年2月以降は「国庫短期証券」として発行が統合されており、実務上TBとFBを区別することはほぼありません。

誤解2：「TDBには利率が付く」→ 正しくは、クーポンのない割引方式であり、額面との差額が実質的な利息です。

確認ポイントとして、入札方式（価格競争入札）、非競争入札枠の有無、日本銀行の金融調節オペの対象になっているかを押さえておきます。

日本実務での扱い

財務省が定期的に国庫短期証券の入札を実施し、日本銀行は金融調節（公開市場操作）の対象としてTDBを活用しています（2026年8月時点）。国債市場特別参加者制度（プライマリーディーラー制度）の対象銘柄にも含まれており、短期金融市場ではコール市場やCP市場と並ぶ主要な運用・調達手段の一つです。

面接・モデルテストで問われるポイント

Q：国庫短期証券（TDB）とコマーシャルペーパー（CP）の違いを説明してください。
「発行体が国か民間企業かという点が最大の違いです。TDBは国の信用力を背景に発行されるため信用リスクがほぼゼロとみなされ、利回りもCPより低い水準になります。いずれも償還期限1年以内の割引方式の証券という点は共通しています。」（30秒回答例）

深掘りでは「TDBの利回りがマイナスになる局面はどのようなときか」「日銀のオペとTDB利回りの関係」が問われます。

よくある質問（FAQ）

Q. TDBはどこで購入できますか？
A. 主に金融機関向けの入札で発行されますが、証券会社の窓口を通じて個人投資家が募集に参加できる場合もあります。

Q. TDBの利回りがマイナスになることはありますか？
A. 金融緩和局面などで需給がタイトになると、発行価格が額面を上回りマイナス利回りとなることがあります。

出典・参考（2026-08確認）

※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。

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