この記事で分かること

  • PEGレシオの定義と、PERだけでは分からない割高・割安の見分け方
  • PER÷利益成長率という計算式
  • 整数設例による2銘柄の比較
  • PEGレシオの限界（成長率の質を無視するリスク）

30秒で分かる定義

PEGレシオ（PEG Ratio、読み方：ぺぐれしお）とは、PER（株価収益率）を予想利益成長率（%）で割った指標で、成長率の異なる企業間でPERの割高・割安を比較する際に使う調整済みのマルチプルです。PERが同じ水準でも、成長率が高い会社ほどPEGレシオは低くなり、相対的に割安と評価されます。

なぜ実務で重要なのか

エクイティリサーチでは、成長率が大きく異なる銘柄をPERだけで比較すると誤った結論を導きやすいため、PEGレシオを補助指標として併用します。グロース株投資では、高PERの成長株が本当に割高なのか、それとも高い成長率に見合った妥当な水準なのかを判断する簡便法として広く使われます。

計算式

PEGレシオ ＝ PER ÷ 予想利益成長率（%、数値のみ）

成長率は「今後数年間の予想EPS成長率（年率）」を使うのが一般的で、直近1年の成長率だけでなく、アナリスト予想の複数年平均を使うこともあります。PEGレシオが1.0前後であれば「成長率に見合った適正な株価水準」、1.0を大きく下回れば「成長率に対して割安」、上回れば「割高」と解釈するのが実務的な目安です。

整数設例で確認する

設例（架空数値）。2社を比較します。

項目X社Y社
PER20倍15倍
予想利益成長率10%25%
PEGレシオ2.00.6

X社：PEG ＝ 20 ÷ 10 ＝ 2.0。Y社：PEG ＝ 15 ÷ 25 ＝ 0.6。PERだけを見るとY社（15倍）の方がX社（20倍）より割安に見えますが、PEGレシオで見ると、成長率を加味したY社の方がX社よりもさらに割安（0.6 vs 2.0）であることが分かります。逆にX社はPERが低くても、成長率の低さを踏まえるとむしろ割高という評価になります。

投資判断への影響

PEGレシオは成長率をPERに機械的に反映させる簡便な指標であり、成長率の「質」（持続可能性・利益率の高さ）までは考慮しません。持続可能成長率（SGR）を大きく超えるような予想成長率を前提にPEGレシオを計算すると、実現可能性の低い成長率を織り込んだ結果、指標そのものが誤ったシグナルを出すリスクがあります。PEGレシオは出発点として使い、成長率の前提の妥当性を別途検証するのが実務的な使い方です。

財務モデル・Excelでの使い方

Compsシートでは、PERの列の隣に予想利益成長率とPEGレシオの列を追加します。

  • 予想利益成長率は、アナリストコンセンサス予想（今後2〜3年のEPS CAGR）を参照するか、自社モデルの利益予測から算出する
  • PEGレシオと成長率を散布図にすると、比較会社群の中でどの銘柄が成長率対比で割安・割高かを視覚的に把握できる
  • PEGレシオが極端に低い（例えば0.3以下）銘柄は、一時的な業績要因で成長率が過大評価されていないかを個別に確認する

この用語をExcelで「組める」状態にする

PERと予想成長率からPEGレシオを算出し、成長率対比での割高・割安を比較するCompsシートを組めるようになる。

Comps教材で倍率分析の手順を見る →

実務家が確認するポイントとよくある誤解

誤解1：「PEGレシオが1.0未満なら必ず買い」→ 正しくは、成長率の前提が楽観的すぎないかを必ず確認する必要があります。実現しない成長率を織り込んでいるだけの場合、PEGレシオは見かけ上低く出ます。

誤解2：「PEGレシオはどの業種・成長ステージの会社にも同じ基準（1.0）を当てはめられる」→ 正しくは、業種特性やリスクプロファイルによって妥当なPEGレシオの水準は異なります。

日本実務での扱い

（2026年7月時点）PEGレシオは米国のグロース株投資の文脈で広く定着した指標で、日本のエクイティリサーチでも成長株（グロース市場銘柄やIT・バイオ企業等）の評価で参照されます。ただし日本市場は米国のグロース市場と比べて高成長企業の絶対数が少なく、アナリストの成長率予想のカバレッジ（予想を出している銘柄の数）も限定的であるため、PEGレシオを算定できる銘柄自体が米国市場より少ないという制約があります。有価証券報告書には成長率予想の開示義務はなく、PEGレシオの算定は証券会社・情報ベンダーが独自に集計したコンセンサス予想に依拠する点も実務上の留意点です。

面接・モデルテストで問われるポイント

Q：PERが高い成長株を「割高」と判断する前に何を確認しますか。
「PEGレシオを計算し、PERの高さが成長率に見合っているかを確認します。ただしPEGレシオは成長率の前提次第で結果が変わるため、その成長率が持続可能な水準か（SGRなどと照らして妥当か）を別途検証したうえで最終判断を下します。」

深掘りでは「PEGレシオの限界」「業種によって妥当なPEG水準が異なる理由」が問われます。

よくある質問（FAQ）

Q. PEGレシオがマイナスになることはありますか？
A. 予想利益成長率がマイナス（減益予想）の場合、PEGレシオはマイナスになりますが、この場合は指標としての解釈が難しく、実務ではあまり使われません。

Q. 赤字企業にPEGレシオは使えますか？
A. PERが定義できないため使えません。赤字企業にはEV/Sales・PSRなどの代替指標を使います。

出典・参考（2026-07-25確認）

※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。

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