Comparable Company Analysis
Compsモデリング講座
類似会社と類似取引から、株価レンジを描く。
架空の上場小売「大手町リテールHD」を題材に、ピア8社・類似取引8件の採用判断から倍率の統計、対象への適用、支払プレミアム分析までを組み、Football Fieldで株価レンジを1枚にまとめる。
- EVブリッジ・FDSOで分子と分母をそろえる
- Trading・Transactionから株価を導く
- Checks 28項目がALL CLEARで完成
ゴールド ¥54,800／プラチナ ¥84,800 に収録
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概要
Compsモデリング講座について
相対評価（Comps）を、EVとEquity Valueの橋渡しから一つずつ組み上げる講座。題材は架空の上場小売・大手町リテールホールディングス（IFRS16ベース）。Trading Comps・Transaction Comps・Premiums Paidの結果を、Football Fieldで現在株価1,850円と並べて読む。
講義テキスト（全7部29章＋付録A〜E）で考え方と計算を学び、30シートのExcelで手を動かす。Practice Guideは結論部（Summary・Premiums・Football Field等）だけが空欄、Practice Blankは入力と骨格のみ。付録AのSTEP1〜8に沿って組み、Completed Modelで答え合わせする。
この講座の対象者
- 投資銀行・FAS・PE・戦略コンサル、事業会社のM&A・経営企画・IRを目指す方
- これらの職種に配属された若手
- 財務三表の基礎は分かるが、EV/EBITDAやプレミアムを自分で組んだ経験が浅い方
- EV・Equity Value・Net Debt・FDSO・LTM・コントロールプレミアムの関係を実務水準で理解したい方
学習目標
- EVとEquity Valueを橋渡しし、マルチプルの分子・分母をそろえる
- Net Debt・リース・FDSO（Treasury Stock Method）・正規化EBITDAを算出する
- 比較可能性でピア・取引を選定し、中央値・四分位で倍率をまとめる
- 倍率を対象に適用し、Implied EV→Equity→株価を導く
- 支払プレミアム分析とFootball Fieldで価値レンジを提示する
- Checks 28項目でモデルを検算し、ALL CLEARに仕上げる
前提知識
- 財務三表の基礎（テキスト「本講座の対象者と前提」記載）
- Excelの基本操作（数式の入力・セル参照）
基礎から固めたい場合は、先に 財務三表モデリング講座／企業価値評価入門 日本実務版 がおすすめです。
学習内容
- 第1章Compsとは何か──相対評価の思想と使いどころ相対評価という考え方／Trading CompsとTransaction Comps／本講座で組むものCover・Instructions・Case Overview
- 第2章EVとEquity Value──価値の二層構造誰に帰属する価値か／分子と分母をそろえる／EVとEquityを結ぶ橋
- 第3章ケース設計と分析の前提対象会社：大手町リテールHD／ピアと取引のユニバースSTEP1 Source Data
- 第4章EVブリッジ──Net Debt・リース・優先株・NCIブリッジの構成／Net Debtとリース／二重計上を避けるSTEP2 Target EV Bridge
- 第5章FDSOとTreasury Stock MethodなぜFDSOか／Treasury Stock Method／RSUと業績連動株式STEP2 FDSO & TSM
- 第6章LTMと正規化なぜLTMか／正規化
（N ormalization）／フォワード倍率STEP2 Target Financials
- 第7章ピアの選定──比較可能性という基準比較可能性の物差し／外れ値の除外／除外を統計に効かせるPeer Screening
- 第8章マルチプルの体系主要マルチプルの整理／EV/EBITDAが標準になる理由／倍率と事業特性
- 第9章スプレッドの構築スプレッドの列構成／個別分析
（P eer Detail）／整合の作り込みSTEP3 Trading Comps Input・Peer Detail 1〜6 - 第10章統計の取り方平均か中央値か／四分位でレンジを取る／外れ値と頑健性STEP3・4 Trading Comps Input・Summary
- 第11章対象への適用中央値を当てる／株価に降ろす／自己整合の確認STEP4 Trading Comps Summary
- 第12章Trading CompsのExcel実装シートの流れ／採用のみ統計の関数／可視化STEP4 Trading Comps Summary
- 第13章類似取引法の思想──コントロールプレミアムとシナジー支配権の価格／なぜ取引倍率は高いのか／取引法の限界
- 第14章取引の選定と対価の構成取引の選定基準／対価の3類型／選定を統計に効かせるTransaction Screening
- 第15章Transaction ValueTVの定義／取引時点のスナップショット／分子・分母の対応STEP5 Transaction Comps Input
- 第16章取引マルチプルとオファーの推移オファーは動く／どの価格で測るか／倍率統計を読むSTEP5 Transaction Comps Input・Summary
- 第17章対象への適用とTradingとの違い適用の手順／上場法との差を読む／2手法の併用STEP5 Transaction Comps Summary
- 第18章Transaction CompsのExcel実装シートの流れ／Deal Detailの作り込み／実装の検算STEP5 Deal Detail 1〜6
- 第19章Premiums Paid分析プレミアムの定義／なぜ複数基準か／プレミアム統計STEP6 Premiums Paid
- 第20章プレミアムの適用現在株価に当てる／取引倍率法との関係／適用の限界STEP6 Premiums Paid
- 第21章Football Field価値を幅で見る／各手法の位置／読み方STEP6 Football Field
- 第22章感応度分析何を動かすか／中央セルの意味／レンジ・シナリオとの関係STEP7 Sensitivity
- 第23章シナリオ分析前提を束ねる／結果を読む／感応度との使い分けSTEP7 Scenario Analysis
- 第24章他手法との接続DCFとの補完／LBO支払上限／束ねて判断する
- 第25章結論の出し方単一値でなくレンジ／現在株価との関係／限界の併記
- 第26章整合性チェックとモデル監査28項目チェック／恒等式と範囲／監査可能であることSTEP8 Checks
- 第27章よくある誤り二重計上と符号／時点と分子・分母／誤りとチェックの対応
- 第28章Excel設計思想入力集約と色分け／Excel 2019互換／非マクロ・非外部リンク
- 第29章面接・実務での使い方面接ケースでの運用／速く正しく組む／実務への橋渡し
- 付録A〜E演習ガイド・主要数値・用語集・早見表・ケースデータ30シートの歩き方とSTEP1〜8／主要数値・論点の確認／用語集／数式・チェック早見表／ケース・データ一覧
作るモデル
完成版モデルの主要アウトプットです。会社名・取引名・数値はすべて架空のオリジナルです。
採用ピアの倍率を中央値・四分位でまとめ、対象へ適用。
類似取引の対価・倍率を整理し、Implied値を導出。
支払プレミアムの分析と、対象株価への適用。
手法別の株価評価レンジを1枚に集約。
構造・対象・整合など28項目・8分類をALL CLEARで検算。
収録教材
講義テキストPDF・71ページ
全7部29章＋付録A〜E
Practice GuideExcel・30シート
ブリッジ・個別詳細は完成、結論部が空欄。コメント18件
Practice BlankExcel・30シート
入力と骨格のみ。完成版との差の数式1,397セルを自分で組む
Completed ModelExcel・30シート
数式1,522セルの完成版
Case BriefPDF・3ページ
対象会社・ピア8社・類似取引8件・主要アウトプットの要約
GlossaryPDF・3ページ
Comps頻出用語を本教材の用法で定義
Formula Cheat SheetPDF・2ページ
数式・チェック早見表
受講ガイド
（R EADME）PDF・2ページ／MD同梱物・動作環境・進め方・Checksの見方
品質と動作環境
- 30シートの完成モデル：Blank・Guide・Completedで同じシート構成
- Checks 28項目・8分類：エラー値の負荷試験とシナリオ順序まで判定し、ALL CLEARで完成
- 入力はSource Dataに集約：青字＝入力、黒字＝計算、緑字＝他シート参照、紺背景＝主要アウトプット
- マクロ・外部リンク・循環参照なし：Excel 2019以降推奨（Microsoft 365可）
- 架空の企業・取引：会社名・取引名・数値はすべて架空のオリジナル
よくある質問
基礎から順に手を動かせる構成です。財務三表や簿記の初歩を前提にする教材もありますが、必要な基礎は無料記事で併せて確認できます。まずは無料記事や無料抜粋で、ご自身に合うかを確かめてください。
Microsoft Excel 2016以降／Microsoft 365
使えます。和文はＭＳ Ｐゴシック、英数字はArialを使用しており、Macでは類似フォントに自動代替されます。数値・数式への影響はありません。
モデリングが初めての方は財務三表モデリング講座から、評価に関心がある方はDCF・Compsから始めるのがおすすめです。
PDFテキストと、Practice Blank／Practice Guide／Completed ModelのExcel、READMEが基本構成です
本教材はPDFとExcelが中心です。概念の理解には、無料記事とモデリングラボを併せてご利用ください。
モデリング系教材の企業・取引・数値はすべて架空のオリジナルです。有価証券報告書・財務分析入門のみ、実在企業の公開開示資料を題材にした教育目的のケーススタディです
Compsモデリング講座｜市場価格から、価値レンジを描く。
ゴールドプラン以上に収録（単品販売なし）。プランは一括払いで、決済完了後すぐにマイページからダウンロードできます。