この記事で分かること
- ドットプロット（SEP）の定義と、FOMC声明文との違い
- 参加者19名の見通しから中央値を求める仕組み
- 整数設例による中央値の算出と市場の読み方
- 面接で問われる「ドットプロットの限界」の説明の仕方
30秒で分かる定義
FOMCドットプロット（FOMC Dot Plot、読み方：どっとぷろっと）とは、米連邦公開市場委員会（FOMC）の参加者一人ひとりが、今後数年間の年末時点で適切と考える政策金利水準を匿名の点（ドット）で示した図表です。正式には経済見通し（SEP：Summary of Economic Projections）の一部として、年4回（3・6・9・12月）の会合後に公表されます。ドットチャートとも呼ばれ、各参加者の考えの分布であって、FOMCとしての公式な約束ではない点が重要です。
なぜ実務で重要なのか
債券・為替トレーダーは、ドットの中央値と市場（フェデラルファンド先物等）が織り込む金利パスとのギャップを見て、金利・ドル相場のポジションを調整します。グローバル企業の財務部門は、USD建て調達コストの前提を立てる際にドットプロットの示す金利パスを参照します。日本の債券・為替の運用担当にとっても、日米金利差の見通しを立てる基礎情報として重要です。金利見通しは銀行モデリング入門で扱う純金利収益の前提にも影響します。
計算式（または仕組み）
ドットプロットに厳密な計算式はありませんが、公表される「中央値（median dot）」は次のように求められます。
FOMCの参加者は、連邦準備制度理事会（FRB）理事7名と地区連銀総裁12名の合計19名（欠員がなければ）で構成されます。19人分のドットのうち、投票権の有無にかかわらず全員が見通しを提出し、値を小さい順に並べたときの10番目（ちょうど真ん中）が中央値として報道で注目されます。
整数設例で確認する
設例（架空数値）。ある年末時点の政策金利見通しについて、19名の参加者のドットの分布が次のようになったとします。
| 見通し金利水準 | 人数 |
|---|---|
| 3.50% | 2名 |
| 3.75% | 4名 |
| 4.00% | 7名 |
| 4.25% | 4名 |
| 4.50% | 2名 |
合計は2＋4＋7＋4＋2＝19名で一致します。小さい順に並べると、1〜2番目が3.50%、3〜6番目が3.75%、7〜13番目が4.00%、14〜17番目が4.25%、18〜19番目が4.50%です。ちょうど真ん中の10番目は「7〜13番目」の範囲、つまり中央値は4.00%と読み取れます。市場はこの中央値の前回会合からの変化（上方・下方シフト）と、分布の広がり（見解の割れ方）の両方を注視します。
投資判断への影響
中央値が市場の織り込みより高ければ「タカ派的」と受け止められ、金利上昇・ドル高・株安の反応が出やすくなります。逆に中央値が市場の織り込みより低ければ「ハト派的」と受け止められます。分布の幅（3.50%から4.50%までの1.0ポイントの広がりなど）が大きいほど、参加者間で先行きの見方が割れていることを意味し、次回会合以降の不確実性が高いと解釈されます。
財務モデル・Excelでの使い方
USD建ての資金調達を行う企業やプロジェクトのモデルでは、金利前提シートにドットプロットの中央値パス（今年末・来年末・再来年末・長期の4時点）をシナリオの中心値として置き、上下にセンシティビティ（±50bp・±100bp）を振って金利費用への影響を試算します。実務では市場金利（フェデラルファンド先物・OIS）との差分を「サプライズ幅」として別行で管理し、ドットプロット公表直後の金利前提の見直しに備えます。具体的なデットスケジュールの組み方はプロジェクトファイナンスモデルの作り方で解説しています。
実務家が確認するポイントとよくある誤解
誤解1：「ドットプロットはFOMCの公式な金利公約」→ 正しくは、各参加者個人の見解の集合であり、委員会としての合意や約束ではありません。実際の政策決定は毎回の会合でのFOMC声明文と議長会見で行われ、ドットはあくまで参考情報です。
誤解2：「中央値が次回会合の決定を予告する」→ 正しくは、中央値は年末時点の水準感を示すもので、会合ごとにいつ・どれだけ動かすかという経路までは示していません。ドットが1年に4回しか更新されない一方、経済指標は毎月出るため、会合間で市場の織り込みとドットが乖離するのは通常です。
日本実務での扱い
ドットプロット自体は米国の制度ですが、日米金利差は円相場に直接影響するため、日本の債券・為替の運用担当者や、対外直接投資・海外M&Aを検討する日本企業の財務部門にとって、FOMCの見通し変化は重要な観測材料です（2026年8月時点）。日本銀行自身は同様の点図表を公表していませんが、政策委員の経済・物価見通し（展望レポート）で類似の情報を数値レンジの形で示しています。
面接・モデルテストで問われるポイント
Q：ドットプロットとフェデラルファンド先物が示す金利見通しは、なぜ一致しないことがあるのですか？
「ドットプロットはFOMC参加者個人の適切だと考える政策金利水準であり、経済情勢の中心的な見通しに基づいています。一方フェデラルファンド先物は市場参加者の期待に加えてリスクプレミアムや需給が反映された市場価格です。両者は情報の性質が異なるため、しばしば乖離が生じます。」（30秒回答例）
深掘りでは「分布の広がりをどう解釈するか」「長期見通し（ロンガーラン）ドットの意味」が問われます。
よくある質問（FAQ）
Q. ドットプロットは何名分表示されますか？
A. 欠員がなければFRB理事7名と地区連銀総裁12名の合計19名分です。投票権を持たない参加者の見通しも含まれる点が特徴で、投票権の有無とドットの提出は別の話です。
Q. ドットプロットはどのくらいの頻度で公表されますか？
A. 年8回あるFOMC定例会合のうち、3月・6月・9月・12月の年4回、経済見通し（SEP）の一部として公表されます。
出典・参考（2026-08確認）
- Bank for International Settlements「中央銀行の金融政策枠組み」関連情報 https://www.bis.org/
- IMF「World Economic Outlook」 https://www.imf.org/
- 日本銀行「金融政策決定会合」関連情報 https://www.boj.or.jp/
※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。