この記事で分かること
- Excelの「What-If分析」3機能の役割分担——面で見る・逆算する・切り替える
- ゴールシークの実務用途（Reverse DCF・損益分岐・目標達成条件の逆算）
- シナリオはシナリオマネージャーではなくスイッチ方式で組む理由
3機能の役割分担
| 機能 | 問いの形 | 典型用途 |
|---|---|---|
| データテーブル | 「前提がこの範囲なら答えはどの範囲？」（面） | WACC×成長率の感応度表（構築手順）、金利×レバレッジのIRR表 |
| ゴールシーク | 「答えをこうしたい。前提はいくつ必要？」（逆算） | Reverse DCF（解説）、損益分岐点、目標IRRを満たす買収価格上限 |
| シナリオ | 「前提セットA/B/Cを丸ごと切り替えたい」（束） | ベース/アップサイド/ダウンサイドの一括切替（ただし後述の通りスイッチ方式を推奨） |
ゴールシーク：3つの入力だけ覚える
- データ→What-If分析→ゴールシーク。「数式入力セル」＝動かしたい出力（例：NPVのセル）、「目標値」＝手打ちの数値（例：0）、「変化させるセル」＝1つの入力セル（例：成長率）。
- 例：DCFの価値を現在のEVに一致させる成長率を解く（Reverse DCF）、NPV＝0になる販売数量を解く（損益分岐）、目標IRR20%になる入口価格を解く（LBOの上限価格）。
- 注意①：結果は入力セルに上書きされ、元の値は消えます。実行前に元の値を控えるか、コピーしたセルで実行します。
- 注意②：変化させるセルは「数式でなく生の数値」であること。数式セルは動かせません。
- 注意③：解が複数あり得る式（IRRの複数解問題と同根）では、初期値に近い解しか見つかりません。
シナリオは「スイッチ方式」で組む
Excel標準のシナリオマネージャーは、値の差し替えがダイアログの奥に隠れ、何が変わったか画面上で見えないため、実務のモデルではほぼ使われません。標準はスイッチ方式です。
- 作り方：前提エリアに「ケース番号」の入力セル（1=ベース/2=強気/3=弱気）を1つ置き、各前提行にケース別の値を3列並べ、
=CHOOSE(ケース番号, ベース値, 強気値, 弱気値)（またはINDEX）で現行値を選びます。 - 利点：どの前提が何に変わるかがシート上に見える・印刷にも残る・感応度テーブル（ケース番号を振る）とも組み合わせられる。
- 規律：ケースの違いは前提列だけに置き、計算式には一切ケース分岐を書かない。分岐が計算に散らばった瞬間、シナリオの検証可能性が消えます（QCの思想）。
組み合わせ技
- データテーブル×ケース番号：1変数テーブルの振り幅を「1,2,3」にすれば、3ケースの結果一覧が1枚で出ます。
- ゴールシーク→感応度で裏取り：逆算した前提値の周辺をデータテーブルで面にし、解の安定性（少しずれたら答えが激変しないか）を確認するのがプロの仕上げです。
Q. ソルバーとゴールシークの違いは？
A. ゴールシークは「1出力＝目標値」を「1入力」で解く最小の道具。ソルバーは複数の変数・制約条件つきの最適化（例：制約下の資産配分）に使うアドインです。財務モデルの日常業務の9割はゴールシークで足ります。
Q. ベース/強気/弱気の3ケースはどう作り分けますか？
A. 全項目を一律±10%のような機械的な作り方は避け、ケースごとに「世界観」を言語化してから前提に落とします。弱気ケースは特に、その事業固有のリスク（最大顧客喪失・価格競争）を反映した「本物の弱気」にするのが実務の要諦です（ICメモのダウンサイド設計）。
まとめ
- 面で見るデータテーブル、逆算するゴールシーク、束で切り替えるシナリオ——問いの形で選ぶ。
- ゴールシークは出力セル・目標値・変化セルの3点入力。上書きに注意、解いたら感応度で裏取り。
- シナリオはスイッチ方式（CHOOSE/INDEX）一択。分岐は前提列に集約し、計算式には書かない。
実務Excel教材（投資銀行フォーマット）
読んで分かったら、次は手を動かす番です。本記事の内容を実務形式のExcelで組み上げるための教材を用意しています。
本記事について
本文中の数値例はすべて理解のための設例であり、実在の企業・案件とは関係ありません。制度・実務慣行に触れる箇所は一般的傾向の整理です。個別案件への適用時は必ずその時点の一次情報・専門家にご確認ください。