この記事で分かること
- S&T（セールス・トレーディング）の役割と、IBDとの違い
- スプレッド収益とポジション損益を整数設例で分解
- セールス・トレーダー・ストラクチャラー・クオンツの役割分担
- 日本での登録制度と、就活・面接での答え方
30秒で分かる定義
セールス＆トレーディング（Sales & Trading、S&T）とは、投資銀行・証券会社で、機関投資家に株式・債券・為替・デリバティブなどの金融商品を販売する「セールス」と、その値付けとポジション管理を担う「トレーディング」の部門を合わせた呼び名です。「マーケッツ部門」とも呼ばれ、株式・債券（金利・クレジット）・為替・コモディティなどの商品ごとにデスクが分かれます。企業の資金調達やM&Aを支援する投資銀行部門（IBD）が「企業の案件」を扱うのに対し、S&Tは「市場の売買」を日々の業務とします。
なぜ実務で重要なのか
S&Tは、機関投資家（バイサイド）が売買するときの相手方（カウンターパーティ）になり、市場に流動性を供給します。セールスは顧客に市況・商品を提案して注文を受け、トレーダーは値を提示してポジションを管理し、ストラクチャラーは顧客のニーズに合わせて仕組商品を設計し、クオンツは価格モデルとリスク管理を支えます。IBDが社債や株式を発行・引受ける場面（DCM
計算式（ま たは仕組み）
S&Tの収益は、大きく3つに分けて見ます。
| 収益源 | 内容 | リスク |
|---|---|---|
| スプレッド（値付け） | 買い気配と売り気配の差を、顧客の売買の往復で獲得する | 在庫を持つ間の価格変動 |
| 手数料（委託） | 顧客の注文を市場につなぐ（取次ぎ・委託の媒介など）。委託売買と自己売買の区別 | 小さい（自己の勘定でポジションを持たない） |
| ポジション損益・キャリー | 自己の勘定で保有するポジションの値上がり益・利息収入 | 価格・金利・信用の変動 |
ポジション損益 ＝ 保有額 × 価格変動幅 ÷ 額面（損失は符号がマイナス）
日本の法制度では、株式・債券など（ファンド持分などのみなし有価証券を除く）の売買やその媒介・取次ぎ・代理、引受けなどを業として行うには、原則として第一種金融商品取引業の登録が必要です（みなし有価証券の売買等は第二種金融商品取引業）[1]。
整数設例で確認する
設例（架空数値）。単位は百万円。債券（額面100）に対して、デスクが買い気配99.98、売り気配100.02を提示しているとします。
①スプレッド収益：顧客から買い取る（顧客の売り）10,000と、顧客に売る（顧客の買い）10,000がちょうど釣り合ったとします。収益＝10,000×(100.02−99.98)÷100＝10,000×0.04÷100＝4。往復のスプレッド0.04%を獲得した計算です。
②在庫リスク：①とは別に、同じ日に顧客の売りを額面3,000追加で買い取ったものの、売り先が見つからず在庫に残り、市場価格が0.10下落しました。損失＝3,000×0.10÷100＝3。①の4のうち3が失われ、手元に残るのは1です。
| 金額（百万円） | |
|---|---|
| スプレッド収益 | ＋4 |
| 在庫の評価損 | ▲3 |
| 正味 | ＋1 |
流動性を提供する見返りのスプレッドと、在庫を持つリスクが同じ収益に同居している点が、S&Tの収益構造の本質です。
市場・取引制度上の位置付け
S&Tは、流通市場での価格形成と流動性を支える役割を担います。顧客の取引を取り次ぐ「エージェンシー」と、自己の勘定で相手方になる「プリンシパル」では、収益もリスクも大きく変わります。企業のポジションを抱えるプリンシパル型は、市場が急変したときに損失が出る一方、スプレッドで報酬を得ます。バイサイドの運用会社との違いは、
財務モデル・Excelでの使い方
- 日次PLの分解：スプレッド収益（取引額×スプレッド）、ポジション損益（残高×価格変動）、手数料を別行で持ち、合計を日次PLとする（
=取引額*スプレッド/額面）。 - 在庫ストレス：在庫残高と価格変動幅を2次元の表（データテーブル）にして、損失額を一覧で確認する。
- リスク指標：ポジション残高に対する損失許容額（ストップロス）をセルで管理し、超過したらフラグが立つようにする。
この用語を実務で
スプレッド収益と在庫評価損を分けて日次PLを計算する表を、Excelで組めるようになる。
実務家が確認するポイントとよくある誤解
誤解1：「S&Tは株の売買で稼ぐ部門」→ 顧客取引のスプレッドが収益の中心です。自己の勘定でのポジション損益は、そのリスクと表裏一体です。
誤解2：「S&TとIBDは同じ投資銀行の仕事」→ 扱う対象が違います。IBDは企業の資金調達やM&Aの案件、S&Tは市場での売買の相手方です。
誤解3：「トレーダーはみな自己売買」→ 顧客のフローに対応する業務が大半です。自己勘定の取引の範囲は、会社の方針や規制で異なります。
日本実務での扱い
（2026年11月時点）日本では、証券会社が株式・債券などの売買や媒介・取次ぎ・引受けなどを業として行う場合、原則として第一種金融商品取引業の登録（内閣総理大臣）が必要です（ファンド持分などのみなし有価証券の売買等は第二種）[1]。銀行などの金融機関は有価証券関連業を原則として禁じられており（第33条第1項）、国債・地方債など同条第2項に列挙された有価証券の売買等や、有価証券関連以外のデリバティブ取引（金利・為替など）を業として行う場合に、登録金融機関として登録します（第33条の2）[1]。このため、S&Tの業務は主に証券会社（金融商品取引業者）で行われ、銀行では登録金融機関業務の範囲で行われます。デスクの名称や組織は会社で異なり、外資系では「マーケッツ」、国内証券では「市場部門」「ホールセール」などと呼ばれることがあります。
面接・モデルテストで問われるポイント
Q：S&TとIBDの違いを説明してください。
「IBDは企業の資金調達やM&Aの案件を担い、案件ごとにフィーを得ます。S&Tは機関投資家との売買の相手方となり、値付けのスプレッドとポジション損益を収益とします。IBDが発行・引受けた証券の流通市場での流動性を、S&Tが支える関係です。」
深掘りの観点：スプレッド収益と在庫リスクの両面や、エージェンシーとプリンシパルの違いを説明できると評価されます。」
よくある質問（F AQ）
Q. S&Tに必要なスキルは何ですか？
A. 市況・商品の理解、価格計算の基礎、数字に基づく迅速な判断力が求められます。クオンツ職では確率・統計とプログラミングも使います。
Q. S&Tの報酬は何で決まりますか？
A. 一般に、デスクの収益（PL）に連動した賞与が大きな割合を占めるとされます。具体的な配分ロジックは前述の報酬体系の記事で解説しています。
出典・参考（2 026-11確認）
- e-Gov法令検索「金融商品取引法」第28条第1項・第2項（第一種・第二種金融商品取引業）・第29条（登録）・第33条・第33条の2（金融機関の有価証券関連業の禁止と登録）. https://elaws.e-gov.go.jp/document?lawid=323AC0000000025（2026年11月参照）
※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。