この記事で分かること

  • BVPS（一株当たり純資産）の定義と計算式
  • PBRの分母としての役割
  • 整数設例によるBVPS・PBRの計算
  • BVPSが投資判断の「下限の目安」として使われる理由と限界

30秒で分かる定義

BVPS（一株当たり純資産、Book Value per Share、読み方：びーぶいぴーえす）とは、自己資本を発行済株式数（自己株式控除後）で割った、一株当たりの帳簿上の純資産額です。「一株当たり純資産額」とも呼ばれ、PBR（株価純資産倍率）の分母として使う基礎的な指標です。

なぜ実務で重要なのか

エクイティリサーチ・バリュー投資では、株価がBVPSを大きく下回る銘柄（低PBR銘柄）を「解散価値割れ」として注目する場面があります。銀行・保険会社の評価では利益がPLだけでは評価しにくいため、PBR・BVPSを基準にした評価が広く使われます。M&A実務では、時価純資産法による評価の出発点として簿価純資産（BVPS×株式数）を確認します。

計算式

BVPS ＝ 自己資本（純資産－非支配株主持分－新株予約権）÷ 発行済株式数（自己株式控除後）

分子はROEと同じ「自己資本」を使い、連結純資産から非支配株主持分・新株予約権を除きます。分母は期末時点の発行済株式数から自己株式（金庫株）を差し引いた実質的な流通株式数を使うのが原則です。

整数設例で確認する

設例（架空数値）。単位は百万円・株です。

  • 自己資本（期末）：80,000百万円
  • 発行済株式数：42,000千株、うち自己株式：2,000千株

自己株式控除後の株式数 ＝ 42,000千株 － 2,000千株 ＝ 40,000千株。BVPS ＝ 80,000百万円 ÷ 40,000千株 ＝ 2,000円です。現在の市場株価が3,000円だとすると、PBR ＝ 3,000円 ÷ 2,000円 ＝ 1.5倍となり、市場は簿価純資産の1.5倍の値段を株式に付けていることが分かります。

投資判断への影響

PBRが1倍を下回る（株価がBVPSを下回る）状態は、理論上は会社を清算して純資産をすべて株主に分配した方が株価より高い価値になることを意味し、株式市場での注目材料になります。ただし帳簿上の純資産は取得原価や減価償却の累積に基づく簿価であり、含み益・含み損（不動産の時価上昇、遊休資産の陳腐化等）を反映していない点には注意が必要です。

財務モデル・Excelでの使い方

指標分析シートでは、自己資本と自己株式控除後の発行済株式数を別行で管理し、BVPSを機械的に算出します。

  • 自己株式の取得・消却が期中に発生した四半期は、期末値ではなく取得・消却後の最新株式数を使う
  • PBRとROEを同じシートに並べ、ROE÷（株主資本コスト）でPBRの理論水準を推計するモデル（サステナブルなPBRの検証）と接続する
  • 銀行・保険業種のバリュエーションでは、BVPSを軸にしたPBR比較を業種別Compsシートの主要指標として設計する

この用語をExcelで「組める」状態にする

自己資本と自己株式控除後の株式数からBVPS・PBRを自動計算する指標シートを組めるようになる。

バリュエーション教材で指標分析シートの作り方を見る →

実務家が確認するポイントとよくある誤解

誤解1：「純資産合計をそのまま株式数で割ればBVPS」→ 正しくは、非支配株主持分と新株予約権を除いた自己資本を使います。ROEの計算と同じ注意点です。

誤解2：「BVPSは会社の実質的な価値そのもの」→ 正しくは、あくまで帳簿価額であり、時価との乖離（含み益・含み損）を反映していません。不動産や有価証券の含み益が大きい会社では、実質的な価値がBVPSを大きく上回ることがあります。

日本実務での扱い

（2026年7月時点）有価証券報告書の「主要な経営指標等の推移」には1株当たり純資産額（BVPS）が明記されており、投資家が最初に確認する指標のひとつです。日本市場ではかねてよりPBR1倍割れの上場企業が欧米市場より多く、東京証券取引所は2023年3月、資本コストや株価を意識した経営の実現を上場会社に要請しました（詳細はPBR1倍割れはなぜ問題か）。米国市場では自己株式取得による株式数の減少が積極的に行われるため、BVPSの推移が日本企業より変動しやすい傾向があります。

面接・モデルテストで問われるポイント

Q：PBRが1倍を下回っている会社をどう評価しますか。
「まずBVPSの構成（含み益資産の有無、非事業用資産の比率）を確認します。そのうえで、ROEが株主資本コストを下回っている構造的な問題があるのか、一時的な市場の過小評価なのかを切り分けて考えます。」

深掘りでは「BVPSとROEをどう組み合わせて理論PBRを説明するか」が定番です。

よくある質問（FAQ）

Q. BVPSと1株当たり純資産額は同じ意味ですか？
A. はい、同じ指標を指します。有価証券報告書では「1株当たり純資産額」という日本語表記が使われます。

Q. 自己株式を多く保有する会社はBVPSにどう影響しますか？
A. 自己株式は発行済株式数から控除されるため、自己株式の取得はBVPSを引き上げる方向に働きます（自己資本自体は取得原価分減少しますが、株式数の減少効果の方が大きい場合が多い）。

出典・参考（2026-07-25確認）

※本記事は教育目的の一般的な解説であり、法務・税務・投資助言ではありません。設例は理解のための架空数値です。